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2023 war ein erfolgreiches Jahr für Aktien aus den Schwellenländern (EM) ohne China, da Tech-Themen wie generative KI, Large Language Models (LLMs), Metaverse und das Internet der Dinge an Dynamik gewannen. Der MSCI Emerging Markets ex-China Index kletterte von Januar bis November letzten Jahres um 12,82%. Der Index umfasst große und mittelgroße Unternehmen aus 23 der 24 Schwellenländer, wobei die Informationstechnologie (IT) die größte Sektorgewichtung darstellt.
Südkorea und Taiwan machen fast 40% des MSCI EM ex-China Index aus. Beide Länder sind führende Hersteller von Hochleistungschips, die das Rückgrat aller modernen Technologien bilden.
Auch der südkoreanische KOSPI und der taiwanesische TAIEX gehörten im Jahr 2023 zu den Indizes mit der besten Performance in Asien.
Mit großen Tech-Namen wie Samsung Electronics oder Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) sagen Analysten voraus, dass beide Länder in den kommenden Jahren von den technologischen Fortschritten stark profitieren werden.
„Taiwan verfügt über die gesamte industrielle Lieferkette, um aktuelle und zukünftige Trends in der KI-Branche zu unterstützen. Taiwanesische Unternehmen, die Schlüsselkomponenten wie Thermo-/Stromversorgungen, gedruckte Leiterplatten usw. herstellen, können ebenfalls profitieren, indem sie eine komplette Komponentenlieferkette anbieten. Auch koreanische Produktionsstätten, die die nächste Generation von High-Bandwidth-Memory-Chips entwickeln, werden von der breiten Einführung der KI profitieren“, so Eastspring Investments.
Während auf Taiwan über 50% des weltweiten Marktes für Halbleiter-Foundries entfallen, liegt der Anteil Südkoreas bei 17%. TSMC ist weltweit die größte Chip-Foundry nach Umsatz. ASE Technology und United Microelectronics sind zwei weitere führende taiwanesische Halbleiterunternehmen. Südkoreanische Chip-Giganten wie Samsung Electronics, SK Hynix und SK Square gehören zu den 100 größten Halbleiterunternehmen der Welt, gemessen an der Marktkapitalisierung.
„Südkorea und Taiwan sind dank ihrer Dominanz in der Halbleiterindustrie auf der Weltbühne sicherlich überdurchschnittlich stark. (…) Beide Volkswirtschaften scheinen auch von langfristigeren strukturellen Faktoren zu profitieren, die die Chipnachfrage erhöhen“, so Franklin Templeton.
Der weltweite Übergang zu Elektrofahrzeugen (EVs) bietet beispielsweise langfristige Chancen für die Chiphersteller in beiden Ländern, da fortschrittliche Chips eine entscheidende Rolle in EVs spielen, indem sie z. B. die Energieverteilung optimieren und die Effizienz steigern.
Südkorea und Taiwan ergänzen sich in der Lieferkette
Beide sind zwar Tech-Rivalen, aber sie ergänzen sich auch in der Lieferkette. So wird beispielsweise ein Teil der Flash-Speichermodule von Samsung in Taiwan zusammengebaut, und die Anwendungsprozessoren seiner Smartphones werden vom taiwanesischen Chipdesigner MediaTek entwickelt.
Beide Länder haben unterschiedliche Stärken, und ihre gemeinsamen Anstrengungen könnten auch zu Kostensenkungen führen. Während sich Südkorea bei Speicherchips hervortut, konzentriert sich Taiwan mehr auf Wafer-Zulieferer. Darüber hinaus sind taiwanesische Unternehmen stärker in neue Technologien wie 5G involviert, während koreanische Technologieunternehmen weiterhin die größte Nachfrage aus dem Speichersegment und von Telekommunikationsgeräten verzeichnen.
Einbruch des Chipmarktes und politische Unsicherheit geben Anlass zur Sorge
Da Südkorea und Taiwan beide Halbleiterzentren sind, wurden sie auch von dem Einbruch des Chipmarktes getroffen. Die akute Chip-Knappheit, die sich über die Jahre 2020-21 aufgebaut hat, hatte viele Unternehmen dazu veranlasst, ihre Investitionsausgaben zu kürzen. Allerdings steht der Markt möglicherweise kurz vor einer Trendwende.
„Wir erwarten, dass sich das Wachstum in Korea und Taiwan im Jahr 2024 deutlich erholen wird, da die Nachfrage nach KI-Chips steigt“, so Krane Shares. „Die weltweiten Halbleiterpreise könnten sich bis Ende des Jahres erholen, da die Lagerbestände zurückgehen.“
Die Korea International Trade Association geht davon aus, dass die koreanischen Exporte im Jahr 2024 um 7,9% steigen und 680 Mrd. USD erreichen werden. Offizielle Daten zeigen auch, dass die Chipproduktion in Südkorea im November im Vergleich zum Vorjahr um 42% gestiegen ist, während die Auslieferungen um 80% zulegten, was den größten Anstieg seit Ende 2002 darstellt.
Was Taiwan anbelangt, so glaubt S&P Global, dass die steigende Nachfrage nach Technologie zu einem Wiederanstieg des taiwanesischen Wirtschaftswachstums in diesem Jahr führen wird. „Wir erwarten, dass Taiwans Wirtschaftswachstum von 1,2% im Jahr 2023 auf 3% im Jahr 2024 ansteigen wird, was eine stärkere Aktivität im Technologiesektor widerspiegelt.“
Angesichts der dominierenden Rolle Taiwans in der Halbleiterindustrie bleibt der Cross-Strait-Konflikt jedoch eine Bedrohung für die Branche. In seiner jährlichen Silvesteransprache hat Chinas Präsident Xi Jinping gerade bekräftigt, dass China und Taiwan „mit Sicherheit wiedervereint sein werden“. Seine Botschaft kommt im Vorfeld der entscheidenden Wahlen in Taiwan am 13. Januar.
Der Konflikt zwischen China und Taiwan schwelt seit mehr als siebzig Jahren, und Peking strebt eine Wiedervereinigung mit Taiwan an – notfalls mit Gewalt. Eine Eskalation könnte weitreichende Folgen haben.
Die Economist Intelligence Unit (EIU) hat ein Modell entwickelt, um die Anfälligkeit verschiedener asiatischer Volkswirtschaften für einen hypothetischen Konflikt in der Straße von Taiwan zu bewerten.
„Unserer Einschätzung nach sind Japan, die Philippinen und Südkorea am stärksten gefährdet. Die Zerstörung der regionalen Produktions- und Lieferketten im Bereich der Informations- und Kommunikationstechnologie würde zu unverhältnismäßigen Schocks in Nordost- und Südostasien führen. Wir sehen keine Märkte, die als Ersatz für Taiwans kritische Rolle in den Halbleiterlieferketten dienen könnten, obwohl langfristig Südkorea und (in geringerem Maße) Japan als Alternativen in Frage kommen könnten“, erklärt EIU.
Investoren sollten sich von diesem hypothetischen Szenario jedoch nicht abschrecken lassen, meint Franklin Templeton. „Wir sind der Meinung, dass trotz der erhöhten Risiken – einschließlich des geopolitischen Gegenwinds – einer Allokation in einem einzigen Land eine Übergewichtung koreanischer und taiwanesischer Aktien heute für Anlegerportfolios von Vorteil sein kann, da die Bewertungen unserer Meinung nach moderat sind und als attraktiv angesehen werden können.“
