Australien
China
Indien
Indonesien
Japan
Malaysia
Philippinen
Singapur
Südkorea
Taiwan
Thailand
Vietnam
Hong Kong
USA
Switzerland
Singapore
United Kingdom
Other / International
Asiatische festverzinsliche Anlagen verzeichneten im Jahr 2023 trotz globaler makroökonomischer Herausforderungen respektable Gewinne. Asiatische Anleihen in lokaler Währung stiegen um 6%, und der JP Morgan Asia Credit Index legte um 7% zu.
„Unserer Ansicht nach sind asiatische Festverzinsliche in diesem Jahr gut aufgestellt“, so Jenny Zeng, Chief Investment Officer (CIO), Asia Fixed Income bei Allianz Global Investors, in einem aktuellen Marktbericht. „Aus makroökonomischer Sicht sind die Wachstumsaussichten der asiatischen Volkswirtschaften dank der Erholung des Technologiezyklus und der selektiven fiskalischen Unterstützung durch China und Thailand widerstandsfähiger als die der entwickelten Märkte.“
Die sechs großen Wahlen in Asien werden wahrscheinlich das primäre Narrativ fortsetzen, da es in Ländern wie Indonesien und Indien zu nahtlosen Übergängen und Kontinuität der wichtigsten politischen Maßnahmen kommt.
Für China bedürfe es verstärkter politischer Unterstützung, die fiskalische und geldpolitische Maßnahmen umfasse, um eine Grundlage für das Wachstum zu bilden, so Zeng. Sie äußerte auch die Überzeugung, dass Investoren über die negativen Nachrichten aus dem Immobiliensektor allmählich hinwegsehen könnten.
Der positive Ausblick des Asset Managers für Asiens festverzinsliche Anlagen in diesem Jahr dreht sich um mehrere Schlüsselthemen.
Erstens ist Allianz GI zuversichtlich, was die günstige Wachstums- und Inflationsdynamik in Asien angeht. Nach Ansicht des Asset Managers wird das zyklische Wachstum bei den Elektronikexporteuren wahrscheinlich anziehen, während der strukturelle Rückenwind durch die Diversifizierung der Elektroniklieferketten die Anlageinvestitionen in den ASEAN-Ländern nachhaltig unterstützen wird. „Es wird erwartet, dass das Investitionswachstum ein wichtiger Wachstumsmotor für Indien und die Philippinen bleiben wird, während wahlbezogene Ausgaben und Investitionen nach den Wahlen das Wachstum in Indonesien im Jahr 2024 unterstützen werden“, betonte Zeng.
Darüber hinaus glaubt Allianz GI, dass Asien angesichts der Handelsverflechtungen wahrscheinlich von den Spillover-Effekten des konsumbezogenen Investitionswachstums in China profitieren und so die zyklische Erholung im verarbeitenden Gewerbe ausweiten wird.
„Die Desinflationstendenzen in Asien dürften sich auch im Jahr 2024 zunächst fortsetzen, wenn auch langsamer, da die Basiseffekte bei den Energie- und Lebensmittelpreisen weniger günstig sind und die Subventionen zurückgehen“, so Zengs Einschätzung.
Sie geht weiter davon aus, dass die asiatischen Zentralbanken ihre Geldpolitik aufgrund des robusteren Wachstums weniger stark lockern werden als ihre Kollegen in den Industrieländern. „Infolgedessen dürften die Renditen asiatischer Anleihen im Vergleich zu denen der Industrieländer hoch sein, was zu Kapitalzuflüssen in asiatische Lokalwährungsanleihen führen könnte“, argumentiert sie.
Ein weiteres Thema, das der Asset Manager hervorhebt, ist der „Sweet Spot“ des Kreditzyklus in Asien oder die Erholungsphase. Diese zeichnet sich in der Regel durch Unternehmen aus, die die richtige Unternehmensgröße haben, ihre Margen verbessern und ihren Verschuldungsgrad verringern. „Wir sehen Sektoren wie Glücksspiel in Macau, Industrieunternehmen in Indonesien, das verarbeitende Gewerbe in China und die Infrastruktur in Indien, die sich derzeit in diesem ‚Sweet Spot‘ befinden“, sagt Zeng. Sie empfiehlt auch indische Versorger und zyklische indische Unternehmen, da sich diese Branchen in einer Expansionsphase befinden.
In Bezug auf China ist Zeng der Meinung, dass das Schlimmste schon fast überstanden ist. Sie ist der Meinung, dass man sich mehr auf die „Überlebenden“ des chinesischen Immobiliensektors konzentrieren sollte, die den schlimmsten Kreditabschwung in der Geschichte des Sektors hinter sich gelassen haben. Zeng ist außerdem der Ansicht, dass der Ausfallzyklus in China zu Ende geht, was durch einen offensichtlichen Wandel in der Immobilienpolitik zur Bewältigung der Liquiditätsknappheit am Markt untermauert wird.
Zeng zufolge wird es jedoch 3 bis 5 Jahre dauern, bis der physische Immobilienmarkt ein Verkaufsgleichgewicht erreicht. Der Asset Manager weist Kreditanleger darauf hin, dass die Ausfallquote gegenüber dem Niveau der letzten drei Jahre deutlich sinken dürfte. „Unserer Ansicht nach erhöht dies die Wahrscheinlichkeit, dass chinesische Hochzinsanleihen die zweistelligen Renditen erzielen, die sie derzeit bieten“, so Zeng.
Das letzte Thema, auf das Allianz GI in dem Bericht eingeht, sind die Auswirkungen des sich ändernden Wachstumsmodells Chinas auf seinen Rentenmarkt. Der Asset Manager geht davon aus, dass China von seinem schuldenabhängigen Modell zu einem „hochwertigen“, vielschichtigen Wachstumsmodell übergehen wird.
„Im Kreditbereich wird unserer Meinung nach die fundamentale Bottom-up-Kreditauswahl der Schlüssel zur Alpha-Generierung sein, insbesondere angesichts der erheblichen Marktverwerfungen“, so Zeng.
„Wir glauben, dass chinesische Investment-Grade-Anleihen dank solider Unternehmensfundamentaldaten und starker technischer Unterstützung auch 2024 eine niedrige Volatilität und einen angemessenen Carry aufweisen werden. Die größten Alpha-Möglichkeiten sehen wir jedoch bei chinesischen Hochzinsanleihen“, so Zeng weiter.
