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Das vergangene Jahr war düster für die chinesischen Aktienmärkte, die große Abflüsse ausländischer Gelder erlebten, da die Null-Covid-Beschränkungen auf die Stimmung der Investoren drückte. Nachdem Peking jedoch beschlossen hat, einige der Covid-Beschränkungen zu lockern, werden Fondsmanager jetzt wieder optimistisch, was die China-Allokation angeht.
Die Aktienmärkte in China haben auch unter den Auswirkungen der Krise im Immobiliensektor und der Regulationsflut u.a. im Technologiesektor gelitten. In beiden Fällen gibt es jetzt Anzeichen für eine Entspannung, nachdem die chinesische Regierung neue Richtlinien erlassen hat.
Die Aussichten für Chinas Aktienmarkt haben sich also aufgehellt, aber welche Faktoren könnten den Aktienmarkt bis 2023 beeinflussen?
China Aktien im Jahr 2023
Die Aktienmärkte in Festland-China und Hongkong haben nach Schätzungen von Bloomberg im Jahr 2022 zusammen Verluste in Höhe von 3,9 Bio. USD verzeichnet. Das neue Jahr wird für China wahrscheinlich ein besseres Jahr, da sich das Land auf die wirtschaftliche Wiederbelebung konzentriert und den Immobiliensektor unterstützt.
„Wir gehen davon aus, dass sich die chinesische Wirtschaft im Jahr 2023 erholen wird, auch wenn wir schätzen, dass die Exporte im Jahr 2023 schrumpfen werden. Das liegt daran, dass wir erwarten, dass viele Industrieländer in eine Rezession fallen werden, da hohe Inflation und Zinsen die Nachfrage abwürgen“, so David Rees, Senior Emerging Markets Economist bei Schroders.
Abnehmende Exporte und eine schwache Fabrikproduktion sind die größten Sorgen für China. Die Exporte aus China fielen im November 2022 um 8,7% gegenüber dem Vorjahr, nach einem Rückgang von 0,3% im Vormonat. Der Caixin/Markit PMI für das verarbeitende Gewerbe sank im Dezember auf 49,0 (November: 49,4). Ein Wert unter 50 deutet auf einen Rückgang hin. Zudem zeigten offizielle Daten, dass die Produktion in China im Dezember den dritten Monat in Folge rückläufig war.
China-Aktien konnten sich jedoch erholen, nachdem die Covid-Beschränkungen gelockert wurden.
„Chinas Unternehmensgewinne wurden 2022 durch Covid und den Rückgang der Immobilienpreise gedämpft. Wir denken jedoch, dass sie die Talsohle erreicht haben könnten. Die vorherrschende Meinung ist, dass sich das Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS) in China 2023 auf 10% beschleunigen wird, gegenüber 2% im Jahr 2022. Andererseits wird erwartet, dass sich das globale Wachstum des Gewinns pro Aktie (MSCI ACWI) von 7,5% im Jahr 2022 auf 3,7% im Jahr 2023 verlangsamt“, sagt Wenli Zhang, Portfoliomanager bei T.Rowe Price.
Außerdem sind viele Fondsmanager der Meinung, dass chinesische Aktien derzeit mit am attraktivsten bewertet sind.
„China ist die zweitgünstigste Aktienregion in unserem Modell“, sagt Luca Paolini, Chefstratege von Pictet Asset Management, und fügt hinzu: „Die Chancen sind umso überzeugender, da die Bewertungen sehr attraktiv sind.“
Mit der Wiedereröffnung des Landes sieht Invesco Chancen in den Bereichen Konsumgüter, Gesundheitswesen und Internet, da diese Sektoren von einer Erholung des Konsumverhaltens profitieren sollten.
Der Immobilienmarkt wird wahrscheinlich eine Trendwende erleben, da China Steuererleichterungen für Bauträger ausweitet.
Chinas Technologiesektor sollte davon profitieren, dass Peking seine regulatorische Kontrolle lockert. Zuletzt erhielt Jack Ma’s Ant die Genehmigung für eine Kapitalbeschaffung in Höhe von 1,5 Mrd. USD. Zudem erteilte die Aufsichtsbehörde für Videospiele Ende letzten Jahres 70 Genehmigungen für Spiele, wobei Tencent die erste Genehmigung nach fast 18 Monaten erhielt.
Auch in geopolitischen Fragen gibt es Anzeichen für eine Entspannung, nachdem sich Präsident Xi Jinping im letzten Jahr mit seinem US-amerikanischen Amtskollegen getroffen hat. Aber die Volatilität wird wahrscheinlich anhalten, da die Handelssanktionen immer noch in Kraft sind. Unterdessen leidet Chinas Chipsektor unter den von den USA verhängten Sanktionen, die Pekings Ambitionen in der Halbleiterindustrie stark beeinträchtigen.
„Bei der Bewertung der Chancen in China-Aktien ist es wichtig, die starken Anreize für die USA und China zu bedenken, eine kontinuierliche Zusammenarbeit aufrechtzuerhalten, da die beiden größten Volkswirtschaften der Welt in den Bereichen Kapitalmarkt, Lieferkette und Handel eng miteinander verflochten sind“, so Bo Meunier, Equity Portfolio Manager bei Wellington Management.
