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Die Bank of Japan (BOJ) könnte sich auf eine Normalisierung der Geldpolitik zubewegen. Gouverneur Haruhiko Kuroda hat die globalen Märkte mit der Ausweitung des Zielbereichs für die Renditen zehnjähriger japanischer Staatsanleihen überrascht. Der unerwartete Schritt, eine Abkehr von der ultralockeren Geldpolitik der japanischen Zentralbank, führte zu einem Ausverkauf bei globalen Aktien und Anleihen.
Nach den aktualisierten Leitlinien zur Steuerung der Renditekurve (YCC) wird die Bank of Japan den Renditen 10-jähriger japanischer Staatsanleihen eine Schwankungsbreite von 0,50% über oder unter dem Zielwert von 0% zugestehen, während die bisherige Grenze bei 0,25% lag. Die Zentralbank hielt jedoch ihre Leitzinsen bei -0,10%, wie später am Tag bekannt gegeben wurde.
Neuausrichtung der Bank of Japan?
Der Schritt von Kuroda, der angekündigt hat, im April zurückzutreten, schafft eine Basis für den neuen Zentralbankgouverneur, die Geldpolitik zu normalisieren. Dies ist jedoch noch reine Spekulation, da die Bank of Japan an ihrem Standpunkt festhält, die Zinssätze im negativen Bereich zu halten.
„Dies ist weder eine Straffung noch ein Schritt in Richtung Ausstieg. Es handelt sich um eine Anpassung der geldpolitischen Maßnahmen“, erklärte der Gouverneur der BOJ gegenüber Medienvertretern. In einer Erklärung der Zentralbank hieß es, der Schritt solle „das Funktionieren des Marktes verbessern und eine reibungslosere Entwicklung der gesamten Zinskurve fördern, während gleichzeitig die akkommodierenden finanziellen Bedingungen beibehalten werden.“
Das Programm zur Steuerung der Renditekurve gibt der japanischen Zentralbank die Befugnis, unbegrenzt 10-jährige Anleihen zu kaufen. Dadurch kann sie die Zinskurve steuern. Im September hielt die BOJ japanische Staatsanleihen im Wert von rund 3,92 Bio. USD, was mehr als 50% des gesamten ausstehenden Bestands entspricht. Die Zentralbank beabsichtigt, ihre unbegrenzten Anleihekäufe fortzusetzen und wird die monatlichen Käufe von bisher 7,3 Bio. Yen auf 9 Bio. Yen (70 Mrd. USD) erhöhen.
Der Mechanismus der Anleihenkäufe hilft den Zentralbanken, die Zinsen niedrig zu halten, aber Japans Inflation hat das 2%-Ziel bereits überschritten, mit einer Kerninflation von 3,6% im Oktober gegenüber 3% im Vormonat. Einer Reuters-Umfrage zufolge wird die Inflation im November bei 3,7% gegenüber dem Vorjahr liegen, was den stärksten Anstieg seit dem 4%igen Anstieg im Dezember 1981 darstellen würde. Die offiziellen Zahlen werden Ende Dezember bekannt gegeben.
Der Yen gerät durch die Anleihenkäufe unter Druck, da die überschüssige Liquidität auf dem Markt den Wert der Währung untergräbt. Als eine der Währungen mit der schlechtesten Performance in Asien stieg der japanische Yen nach der Ankündigung der Bank of Japan um 3,17% auf 132,56 gegenüber dem US-Dollar und erreichte damit ein Viermonatshoch.
„Die Bank of Japan reduziert ihre Unterstützung, da sie mit einem allmählichen Anstieg des inländischen Preisdrucks und höheren Lohnabschlüssen bei den anstehenden Tarifverhandlungen im Frühjahr konfrontiert ist. Dies ist nicht der Beginn eines Zinserhöhungszyklus, sondern Ausdruck der BoJ dafür, dass die japanische Wirtschaft nicht mehr so viele geldpolitische Anreize benötigt“, sagte Modupe Adegbembo, G7 Economist bei AXA Investment Managers, gegenüber AsiaFundManagers.
Anfang dieses Monats hatte der stellvertretende Gouverneur der BOJ, Masayoshi Amamiya, erklärt, dass ein Anstieg der Renditen von Staatsanleihen um 1% der Zentralbank einen nicht realisierten Verlust von 28,6 Bio. Yen (215 Mrd. USD) verursachen könnte. Nach dieser Berechnung dürfte die Ausweitung der Renditekurve um 0,25% der BOJ einen nicht realisierten Verlust von 7,15 Bio. Yen (54 Mrd. USD) bescheren.
