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Nach einem Jahr der geldpolitischen Straffung erwarteten Marktteilnehmer für das Jahr 2023 eine gewisse Lockerung. Während sich dies für die meisten großen Volkswirtschaften der Welt nicht bewahrheitet hat, könnten die asiatischen Zentralbanken dem Ende des Zinserhöhungszyklus näher kommen, da die Inflation in der Region ihren Höhepunkt erreicht zu haben scheint.
Zu Beginn dieses Jahres schlussfolgerte Morgan Stanley in einer Analyse, dass die Daten darauf hindeuten, dass die Inflation in Asien Ende 2022 ihren Höhepunkt erreicht hat.
„Dies beruht auf unserer Einschätzung, dass die Inflation in Asien vor allem von den Kosten getrieben wird und die Zentralbanken die Zinssätze nicht zu stark einschränken müssen“, so Morgan Stanley. Gleichzeitig wies das Unternehmen darauf hin, dass der politische Kurs der US-Notenbank die asiatischen Zentralbanken dazu bringen könnte, ihre Zinserhöhungspläne zu überdenken.
Die jüngsten Turbulenzen im US-Finanzsektor im Zusammenhang mit der Silicon-Valley-Bank-Krise haben Marktteilnehmer jedoch zu der Vermutung veranlasst, dass die US-Notenbank möglicherweise künftige Zinserhöhungen zurückschrauben muss, um eine weitere Gefährdung der Banken zu vermeiden. Analysten erwarten nun, dass die US-Notenbank die Leitzinsen um 0,25 Basispunkte anheben wird, statt der zuvor erwarteten 0,5 Basispunkte.
Was tun die asiatischen Zentralbanken?
Die südkoreanische Zentralbank gab Ende Februar ihre restriktive Geldpolitik auf und beschloss, die Zinssätze zum ersten Mal seit 18 Monaten bei 3,50% zu halten. Der Gouverneur der Bank of Korea erklärte gegenüber Journalisten, dass weitere Erhöhungen nicht in Betracht gezogen würden, wenn die jährliche Inflationsrate bis Ende 2023 auf die prognostizierten 3% zurückgeht.
Die am Verbraucherpreisindex gemessene Inflation in Südkorea stieg im Februar im Jahresvergleich um 4,8%, während sie im Januar noch bei 5,2% gelegen hatte. Die Februarzahlen waren die niedrigsten seit 10 Monaten und lagen unter der von den Marktteilnehmern erwarteten Inflationsrate von 5,05%. Zudem ging die Erzeugerpreisinflation in Südkorea im Februar auf 4,8% zurück, nach 5,1% im Januar, und verzeichnete damit den langsamsten jährlichen Anstieg seit März 2021.
Letzte Woche ließ Indonesien seinen Leitzins den zweiten Monat in Folge unverändert, wie von Bloomberg befragten Ökonomen erwartet. Die Bank Indonesia erklärte, sie beobachte die Auswirkungen der drei US-Banken und der Probleme bei der Credit Suisse, sehe aber keine direkten Auswirkungen auf die lokalen Banken. „Unsere Stresstest-Bewertung ergab, dass die indonesischen Bankbedingungen gegenüber diesen Auswirkungen widerstandsfähig sind, und offen gesagt, wir werden sie weiter beobachten“, sagte Perry Warjiyo, Gouverneur der Bank Indonesia.
In Indonesien, der größten Volkswirtschaft Südostasiens, stieg der Verbraucherpreisindex im Februar im Jahresvergleich um 5,47% und damit schneller als im Januar (5,28%). Die monatliche Inflationsrate ging jedoch im Februar auf 0,16% zurück, verglichen mit einem Anstieg von 0,34% im Januar, da der Druck auf die Lebensmittelpreise nachließ. Die jährliche Inflationsrate liegt weiterhin innerhalb der von der Bank Indonesia prognostizierten Spanne.
Anfang März hatte die Bank Negara Malaysia ihren Tagesgeldsatz bei 2,75% belassen und hinzugefügt, dass sie weiterhin ein Gleichgewicht zwischen inländischer Inflation und nachhaltigem Wachstum anstreben werde. Malaysia war die erste Volkswirtschaft in der Region, die ihren Zinserhöhungszyklus unterbrochen hat, da sie erwartet, dass sich die Gesamt- und Kerninflation im Laufe des Jahres 2023 abschwächen wird.
Die Inflation des Landes ging im Januar 2023 auf 3,7% zurück, verglichen mit 3,8% im Dezember 2022. Die Regierung Malaysias geht davon aus, dass die Inflation im Jahresdurchschnitt zwischen 2,8% und 3,8% liegen wird.
Sitzen alle asiatischen Zentralbanken im selben Boot?
Andernorts in Asien wird erwartet, dass die taiwanesische Zentralbank im Laufe dieser Woche ihren Leitzins unverändert lässt, nachdem sie ein Ende der Zinserhöhung im Dezember 2022 angekündigt hatte. Die Exporte des Landes sind aufgrund der weltweiten Konjunkturabschwächung zurückgegangen, und der stellvertretende Zentralbankgouverneur Yen Tzung-ta sagte, die Bank habe die Zinssätze nur selten erhöht, wenn die Exporte rückläufig waren.
China, das von der Inflation im Westen relativ abgeschirmt war, senkte seinen Mindestreservesatz um 25 Basispunkte, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Trotz dieser Senkung ließen die Banken des Landes ihre Leitzinsen am Montag unverändert. Die chinesische Inflationsrate hat sich im Februar abgeschwächt und ist im Vergleich zum Vorjahr um 1% gestiegen, was die niedrigste Rate seit Februar 2022 darstellt.
„Der schwache Verbraucherpreisindex könnte das Ergebnis der Saisonalität (nach dem chinesischen Neujahrsfest), des Abschwungs bei den Schweinefleischpreise und des Nachlassens der anfänglichen Eröffnungsimpulse sein“, schrieb Xiangrong Yu, Chief China Economist bei Citi, in einer Notiz.
Unter den anderen großen asiatischen Zentralbanken wird die Reserve Bank of India ihren Reposatz im April wahrscheinlich um 25 Basispunkte anheben, aber mehrere Experten und Ökonomen im Land gehen davon aus, dass weitere Zinserhöhungen nicht erforderlich sein werden. Die Einzelhandelsinflation in Indien ging im Januar 2023 auf 6,44% zurück, gegenüber 6,52% im Dezember 2022. Damit liegt sie immer noch über der von der Zentralbank festgelegten Obergrenze von 6% Inflation.
Eine Überraschung in der Region war Vietnam, das nach der Anhebung der Leitzinsen im vergangenen Jahr seinen Diskontsatz von 4,5% auf 3,5% senkte und auch den Tagesgeldsatz auf dem Interbankenmarkt um 100 Basispunkte auf 6% reduzierte. Die vietnamesische Staatsbank beließ den Benchmark-Refinanzierungssatz jedoch unverändert bei 6%.
„Asien dürfte von der Erholung in China profitieren. Da die Inflation im Osten viel weniger ein Problem darstellt als im Westen, geht es bei der Geldpolitik in der Region eher um eine Normalisierung als um eine Straffung“, schreibt Chi Lo, Senior Market Strategist, Asia Pacific, bei BNP Paribas Asset Management.
