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Das Tempo der Börsengänge auf dem chinesischen Festlanddroht sich zu verlangsamen. Die Aufsichtsbehörde des Landes, die China Securities Regulatory Commission (CSRC), kündigte eine selektive Einschränkung neuer Börsennotierungen an, um für Stabilität zu sorgen. Experten sind der Ansicht, dass große Börsengänge in China zu einem Verkaufsdruck auf dem Aktienmarkt führten, da Anleger ihre Bestände auflösten, um Aktien großer Erstemissionen (IPOs) zu kaufen.
Der jüngste Schritt Chinas wird wahrscheinlich temporär sein und nicht als pauschales Verbot von Börsengängen wirken. Die CSRC sagte, sie werde eine Phase der Beschränkung von Börsengängen einleiten, gab aber nicht an, wie lange. Peking hat auch die Stempelsteuer auf den Aktienhandel von 0,1% auf 0,05% gesenkt, um Investoren für Sekundärmärkte statt für Börsengänge zu gewinnen.
Diese Ankündigung, das Tempo neuer Börsennotierungen zu drosseln, könnte sich für viele Unternehmen, die Zugang zu Kapital suchen, als Hindernis erweisen. Louis Lau, Partner in der Kapitalmarktgruppe von KPMG China, sagte: „Es gibt mehr als 1.000 IPO-Kandidaten in der Pipeline, was ein ziemlich hohes Niveau ist, verglichen mit der historischen Spanne von 700 bis 1.100″. Dazu gehören Unternehmen aus den Bereichen Agrar-Technik, Energieerzeugung und erneuerbare Energien.
Dieser Schritt steht in krassem Gegensatz zu der IPO-Reform, die China Anfang des Jahres beschlossen hat. Im Februar stellte Peking auf ein registrierungsbasiertes System um, das es dem Markt ermöglicht, die Unternehmen auszuwählen, die an den Börsen von Shanghai und Shenzhen notiert werden sollen, wobei die Genehmigungspflicht durch die CSRC entfällt. Das System wurde eingeführt, um mehr Börsennotierungen mit erhöhter Transparenz zu gewährleisten.
Analysten gehen jedoch davon aus, dass die Behörden weiterhin einen großen Ermessensspielraum haben werden. China hat Offshore-Börsengänge, die eine Bedrohung für die nationale Sicherheit Chinas darstellen könnten, untersagt. Die Entscheidung hat es Unternehmen sogar erschwert, Börsengänge in den USA durchzuführen. Gleichzeitig sind viele der Meinung, dass nur die Unternehmen, die Chinas Streben nach wirtschaftlicher Entwicklung auf höchstem Niveau unterstützen, grünes Licht erhalten werden. Dazu gehören strategische Sektoren wie Industrie, Halbleiter, Informationstechnologie und Elektrofahrzeuge.
Chinas IPO-Markt gibt gemischte Signale
China hat sich in diesem Jahr auf den sonst eher lauen IPO-Märkten am besten geschlagen. Während die USA mit hohen Zinssätzen und einer Konjunkturabschwächung zu kämpfen haben, haben sich Shanghai und Shenzhen als bevorzugte Ziele für Börsengänge erwiesen. Darüber hinaus war die freundliche Politik der chinesischen Regierung gegenüber Start-ups ein weiterer Faktor, der IPOs ankurbelte. Die meisten Mittel, die im Zeitraum Januar-Juni 2023 in China aufgenommen wurden, stammten aus dem auf Start-ups ausgerichteten STAR Market in Schanghai und aus dem auf Tech-Start-ups ausgerichteten ChiNext Board in Shenzhen.
Trotz seiner Attraktivität verzeichnete Chinas IPO-Markt im Vergleich zum Vorjahreszeitraum einen Rückgang der Börsengänge und des Transaktionswerts. Aus einem Bericht von EY geht hervor, dass Shanghai in der ersten Hälfte des Jahres 2023 durch 62 Börsengänge 17,3 Mrd. USD einnahm. Dies war zwar der höchste Wert weltweit, aber angesichts des schwierigen makroökonomischen Umfelds in China bedeutet der Betrag dennoch einen Rückgang von 47% gegenüber dem Vorjahr. Im gleichen Zeitraum wurden an der Börse von Shenzhen 70 Börsengänge mit einem Volumen von 12,6 Mrd. USD durchgeführt.
Neue Regeln schränken Fundraising-Möglichkeiten ein
Auf Grund der regulatorischen Unsicherheiten im eigenen Land sowie geopolitischer Konflikte, vor allem mit den USA, suchen chinesische Unternehmen auch andere Wege zur Aufnahme von Kapital.
Im Jahr 2022 debütierten neun chinesische Unternehmen über Global Depository Receipts (GDRs) an der Schweizer Börse. In diesem Jahr haben jedoch Berichten zufolge bis zu sechs Unternehmen ihre Pläne, sich in Zürich notieren zu lassen, aufgegeben. Während die geringe Liquidität an der Schweizer Börse einer der Gründe dafür ist, sehen Experten darin auch einen Rückgang der weltweiten Attraktivität chinesischer Aktien.
Der jüngste Schritt, nun die Börsengänge in China zu drosseln, hat schränkt die Kapitalbeschaffung für chinesische Unternehmen weiter ein und hat negative Reaktionen auf dem Markt hervorgerufen. Die meisten Analysten sind der Ansicht, dass es nicht ideal ist, Unternehmen den Zugang zu Finanzmitteln zu einem Zeitpunkt zu versperren, an dem die Wirtschaft einen Schub braucht.
