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Die letzten drei Jahre der Pandemie in Verbindung mit der Verschuldung des chinesischen Immobiliensektors haben das Wirtschaftswachstum des Landes gebremst. Die von Xi Jinping geführte Regierung kurbelt das Wachstum an, indem sie sich für eine höhere Liquidität auf dem Markt einsetzt, wodurch die Verschuldung der chinesischen Kommunalverwaltungen allerdings ein besorgniserregendes Ausmaß angenommen hat.
Eine aktuelle Analyse von Fitch Ratings besagt, dass 10 Regionen auf Provinzebene aufgrund anstehender Anleihenzahlungen und höherer Kreditkosten unter Refinanzierungsdruck stehen.
Die Rating-Agentur sieht zwar ein Risiko, fügt aber hinzu: „Die verminderte Fähigkeit der LRGs (lokale und regionale Regierungen), rechtzeitig und ausreichend Unterstützung zu leisten, könnte den Bedarf an außerordentlicher Unterstützung durch die Zentralregierung erhöhen, insbesondere angesichts der Bedeutung der LRG- und LGFV-Schulden (Local Government Financial Vehicles) für Chinas Wirtschaft.“
Steigende Verschuldung der chinesischen Lokalregierungen
Die Anleihen der chinesischen Kommunen werden zur Beschaffung von Geld für den angeschlagenen Immobiliensektor und zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums verwendet. Im Jahr 2022 haben die Kommunalverwaltungen das jährliche Kontingent an Anleihenemissionen überschritten, da sie die Kontingente aus den Vorjahren ausschöpften.
Nun ist für 2023 eine Rekordzahl von Sonderanleihen geplant, und China wird für dieses Jahr wahrscheinlich ein Haushaltsdefizit von rund 3% des Bruttoinlandsproduktes (BIP) anstreben.
Kurz- bis mittelfristig werden in China Kommunalschulden im Wert von fast 2 Bio. USD fällig, was sich als systemisches Risiko für die chinesische Wirtschaft erweisen könnte. Offiziellen Angaben zufolge werden im Jahr 2023 insgesamt 528 Mrd. USD an lokalen Staatsanleihen fällig.
Gleichzeitig stieg die Schuldenquote des Landes Ende 2022 auf 273,2% gegenüber 262,8% im Vorjahr, wie die staatliche Zeitung Economic Daily berichtet. Das Nationale Institut für Finanzen und Entwicklung (NIFD) geht davon aus, dass die Quote im Jahr 2023 um 5,5 Prozentpunkte steigen wird, wenn China um 5,5% wächst.
Auf der anderen Seite könnten Chinas kleine Banken aufgrund ihrer Verbindungen zu den Schulden der chinesischen Lokalregierung unter Druck geraten. Die Zunyi Road and Bridge Construction Group hat eine Umschuldung zur Rückzahlung von Darlehen in Höhe von bis zu 2,2 Mrd. USD vorgenommen. Dies ist zwar nur ein LGFV, doch wenn sich dies zu einem Trend entwickelt, könnte dies Druck auf kleine Banken ausüben.
Seit 2018 sind bereits fast 100 LGFVs mit ihren Bankkrediten und Treuhandprodukten in Verzug geraten.
Auf der anderen Seite haben Chinas Kommunalverwaltungen allein im Januar 2023 Nettoschulden in Höhe von 625,8 Mrd. Yuan (90,1 Mrd. USD) ausgegeben.
„Basierend auf den bewerteten chinesischen Stadtentwicklern im internationalen Public-Finance-Portfolio von Fitch machen Bankkredite etwa die Hälfte der gesamten Finanzierung aus. Wir erwarten, dass diejenigen, die mit einer Verschärfung der Kreditbedingungen konfrontiert sind, sich weiterhin auf lokale Banken stützen werden, um die Finanzierungslücke zu schließen“, fügt Fitch hinzu.
