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Gute Stimmung unter Investoren hat chinesische Aktien im vergangenen Monat um bis zu 8% steigen lassen, und eine Erholung in der zweiten Jahreshälfte 2022 scheint wahrscheinlich. Das ist die einhellige Meinung von Marktexperten, die ihren Ausblick für China-Aktien für den Rest des Jahres zum positiven gedreht haben. Auftrieb geben die aufgehobenen Lockdowns sowie Impulse der Politik zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit, die für eine relative Stabilisierung gesorgt haben.
Globale Investmentfirmen haben in den letzten Wochen positive Einschätzungen zu China-Aktien veröffentlicht. Ende letzten Monats hieß es von UBS, dass die chinesischen Märkte von den nachlassenden Covid-Fällen und den verbesserten wirtschaftlichen und regulatorischen Bedingungen profitieren würden.
„Die Stimmung der Investoren stimmt tendenziell mit der Regierungspolitik überein. Der Pessimismus erreichte im April, nach dem Lockdown von Shanghai, einen Höhepunkt. Sie dürfte aber nicht negativ bleiben und beginnt sich zu bessern“, sagte Bin Shi, Head of China Equities bei UBS, während eines Webinars. „Verglichen mit der Vergangenheit werden chinesische Aktien am unteren Rand ihrer historischen Handelsspanne gehandelt. Wir glauben, dass sich ein Großteil der negativen Stimmung bereits in den Aktienkursen widerspiegelt.“
Auch JP Morgan Asset Management bleibt konstruktiv gegenüber China-Aktien. „Der wirtschaftliche Aufschwung Chinas, zusätzliche Konjunkturmaßnahmen und ein regulatorisches Umfeld, das sich von der Festlegung von Rahmenbedingungen hin zur Durchsetzung verlagert, könnten eine Neubewertung chinesischer Onshore- und Offshore-Aktien erleichtern“, so Tai Hui, Chief Asia Market Strategist.
„Peking ist sich der Probleme bewusst“
Bedenken bleiben jedoch bestehen. Der CSI 300 Index – der die Wertentwicklung der 300 wichtigsten, an der Shanghai Stock Exchange und der Shenzhen Stock Exchange gehandelten Aktien abbildet – hat in der ersten Juliwoche einen Rückschlag erlitten, als Massentests in China erneut die Möglichkeit von Lockdowns aufgrund der Null-Covid-Politik des Landes aufgeworfen haben.
Auch die Verlangsamung des globalen Wachstums wird sich wahrscheinlich auf die chinesischen Exporte auswirken, was sich als nachteilig für die Wirtschaft erweisen könnte. Darüber hinaus sieht sich China mit verschiedenen anderen innenpolitischen Problemen konfrontiert, wie z. B. einem harten Durchgreifen der Regulierungsbehörden, einem Rückgang des Konsums, Zahlungsausfällen und der Schieflage des Immobiliensektors.
John Vail, Chief Global Strategist bei Nikko Asset Management, geht davon aus, dass Chinas Wirtschaft in der Lage sein wird, die derzeitigen Schwierigkeiten zu überwinden. „Die Regierung ist sich dieser Probleme bewusst und versucht, einen Teil des regulatorischen Drucks zu verringern und verschiedene Krisenpunkte anzugehen. Sie wird jedoch wahrscheinlich den Kurs weg von einer immobilienorientierten hin zu einer technologieorientierten Nation beibehalten“, sagte Vail.
Pinebridge Investments räumt in seinem jüngsten Marktausblick ein, dass „der Immobiliensektor, eine wirtschaftliche Säule, die schon vor dem letzten Covid-Ausbruch unter Druck stand, sich erst noch stabilisieren muss“. Das Investmentunternehmen sieht die zugrunde liegenden säkularen Trends in China, wie die Digitalisierung, ESG und den steigenden Konsum der Mittelschicht, als starke wirtschaftliche Treiber.
Mit Blick auf die Bewertungen ist Pinebridge der Ansicht, dass die aktuellen trotz der Herausforderung, die Talsohle des Marktes zu erreichen, einigermaßen attraktive Möglichkeiten bieten. Investoren sollten auf die mittel- bis langfristige Erholung schauen. „Wir gehen jedoch nicht davon aus, dass China-Aktien wieder zu den Bewertungen von Anfang 2021 zurückkehren werden, da der Covid-Ausbruch den Wachstumspfad Chinas strukturell verändert haben könnte“, schreibt Portfoliomanagerin Cynthia Chen.
Laut Michelle Qi, Head of Equities bei Eastspring Investments Shanghai, ist eine stetige Betonung wachstumsfördernder Maßnahmen der Schlüssel zur Stärkung des Verbrauchervertrauens, da die Einzelhandelsumsätze und die Kreditnachfrage immer noch schwach sind. Qi rät ebenfalls zur mittel- bis langfristigen Perspektive und bevorzugt den hochwertigen Fertigungssektor, „der von der zunehmenden inländischen Substitution profitieren dürfte, sowie die neuen Sektoren Energie, Konsumgüter und medizinische Dienstleistungen, die sich wahrscheinlich einer höheren strukturellen Nachfrage erfreuen werden.“
