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Die restriktive Haltung der US-Notenbank hat die asiatischen Finanzmärkte im Jahr 2022 belastet, und die jüngste Zinserhöhung könnte erhebliche Auswirkungen auf die Region haben. Da die globale Liquidität schrumpft, um der Inflation entgegenzuwirken, befinden sich Asiens Devisenmärkte in einer prekären Lage, da der Dollar zum Investorenliebling wird.
„Die geldpolitische Straffung in den USA hat dazu geführt, dass Investoren ihr Geld aus den asiatischen Volkswirtschaften abziehen, was in den meisten Volkswirtschaften zu einer Währungsabwertung geführt hat“, so die Asian Development Bank in einem kürzlich veröffentlichten Blogbeitrag.
Die Bank fügt hinzu, dass eine drastische Währungsabwertung den Inflationsdruck aufgrund höherer Importpreise verstärken und die Leistungsbilanz verschlechtern wird. Die ADB räumt zwar ein, dass Asien aufgrund der geldpolitischen Straffung in den USA unter Druck geraten wird, doch sei die Region „gut aufgestellt, um die Folgen zu überstehen“.
Asien Devisenmärkte – Status Quo
In Japan hat sich der geldpolitische Kurs im Vergleich zum Rest der Welt mit negativen Zinssätzen und Maßnahmen zur Steuerung der Renditekurve verändert. Der japanische Yen ist kürzlich auf ein Niveau gefallen, das zuletzt während der asiatischen Finanzkrise zu beobachten war, was Japan zu einer Devisenmarktintervention in Höhe von 21 Mrd. USD brachte.
„Das naheliegendste Mittel gegen die Yen-Schwäche wäre ein Schritt in Richtung höherer Zinsen seitens der BOJ, doch halten wir dies auf kurze Sicht für unwahrscheinlich, es sei denn, die Inflation steigt erneut auf ein noch höheres Niveau. Wahrscheinlicher ist eine altmodische Intervention, wenn die Märkte selbst das Vertrauen in den Yen verlieren“, so Nikko Asset Management in einer Mitteilung.
Nach der Intervention der Bank of Japan (BoJ) war der Yen gegenüber dem Dollar auf bis zu 140 gefallen, doch derzeit schlägt das Währungspaar USD/JPY wieder in die andere Richtung aus. Nach der Zinserhöhung der US-Notenbank bewegen sich die Kurse nun wieder auf das Niveau von 145 zu, das die Devisenmarktintervention überhaupt erst ausgelöst hatte.
„Zum jetzigen Zeitpunkt ist der Carry für USD/JPY immer noch positiv. Es gibt also einen Anreiz für Händler, sich mit solchen Themen zu beschäftigen und auf der Long-Position zu bleiben. Und da die BoJ die Zinsen niedrig und im negativen Bereich hält und die USA die Zinsen weiter anheben, wird dieser Anreiz nur noch größer“, schreibt James Stanley, Senior Strategist bei DailyFX.
Der Yen ist die Währung mit der schlechtesten Performance im asiatischen Devisenhandel, aber auch andere Währungen sind nicht allzu weit davon entfernt. Eine weitere wichtige Währung in der Region, der chinesische Yuan, befindet sich auf einem Abwärtstrend.
Der USD/CNY hat sich unter den asiatischen Devisen positiv entwickelt und ist in diesem Jahr um über 10% gestiegen, während der Yuan abstürzte. China hat die Geldpolitik nur langsam gestrafft, da es für das Wachstum reichlich Liquidität aufrechterhalten will. Die Inflation und der Druck des Dollars holen die Währung jedoch langsam wieder ein.
„USDCNY und USDCNH nähern sich den Höchstständen von 2019 und 2020. Aber dieses Mal kommt ein zusätzlicher Faktor hinzu – ein sehr schwacher EUR. Wir können also nicht ausschließen, dass USDCNY und USDCNH die Marke von 7,20 überschreiten, da die aggressiven Zinserhöhungen der Fed im Gegensatz zur akkommodierenden Zinspolitik der PBoC stehen. Die größte Sorge bei einem so schwachen Yuan sind die Kapitalabflüsse. Sollte es Anzeichen für derartige Abflüsse geben, würde die PBoC zunächst die Kosten für das Leerverkaufen des Yuan im Ausland erhöhen“, so ING in einer Mitteilung.
Die Schweizer Bank UBS sieht den USD im Vergleich zu den meisten asiatischen Währungen begünstigt, da die hohen Energiepreise für zusätzlichen Abwärtsdruck sorgen. „Wir gehen davon aus, dass der USDCNY in den kommenden Monaten einen Wert von 7,2 und der USDJPY einen Wert von 145 erreichen wird, da die jüngsten Devisenmarktinterventionen unseres Erachtens nicht nachhaltig sind“, so UBS in einem Insight.
„Der USD wird in Asien im Einklang mit der Risikoaversion weiter steigen“, sagt Thomas Schroeder von Chart Partners, der auf Smartkarma veröffentlicht.
Andernorts in Asien erreichte der koreanische Won nach der Zinserhöhung der US-Notenbank 1.400 Punkte gegenüber dem Dollar. Dies ist das erste Mal seit über 13 Jahren, dass der Won die Marke von 1.400 durchbrochen hat, was vor allem auf den großen Abstand zwischen den US-Zinssätzen und dem südkoreanischen Leitzins zurückzuführen ist. Dies könnte zu massiven Abflüssen ausländischer Gelder aus den koreanischen Finanzmärkten führen und eine Abwertung der Währung bewirken.
Schroeder schätzt für das Paar USD/KRW ein neues Ziel von 1,448.
Die indische Rupie schwächte sich aufgrund der Nachricht von der US-Zinserhöhung gegenüber dem Dollar über 81 ab und schloss am 26. September mit einem Allzeittief von 81,67.
„Wir gehen davon aus, dass sich die INR für den Rest des GJ23 in einer Spanne von 79-83 bewegen wird, da der USD stark ist, die Risiken für den CAD größer als üblich bleiben und der Spielraum für geringere Deviseninterventionen begrenzt ist, und lassen die INR allmählich abwerten, um externe Ungleichgewichte zu beheben. Einige der günstigen Faktoren könnten niedrigere Rohöl- und andere Rohstoffpreise und FPI-Schuldenströme im Falle einer Ankündigung der Aufnahme in einen Anleihenindex sein“, sagte Suvodeep Rakshit, Senior Economist bei Kotak Institutional Equities, gegenüber einer lokalen Publikation.
CNY Gefahr für Schwellenländerwährungen?
Während der Yuan und der Yen den asiatischen Devisenmärkten erheblichen Schaden zugefügt haben, könnte eine weitere Abschwächung des CNY ein Problem für die asiatischen Schwellenländerwährungen darstellen. „China könnte angesichts der außergewöhnlichen politischen Unsicherheit einen überproportionalen Einfluss auf die Währungen der asiatischen Schwellenländer haben“, so die Mizuho Group in einem Bericht.
Mizuho sagt, dass sich die Währungen der asiatischen Schwellenländer bisher gegenüber den Hauptwährungen als widerstandsfähig erwiesen haben, aber die USD-Stärke könnte dazu führen, dass die Währungen der asiatischen Schwellenländer dem Risiko eines „catch down“ ausgesetzt sind. Die Analysten der Bank sind jedoch der Meinung, dass sich die Devisenmärkte in Asien auch ganz anders entwickeln könnten.
