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Für die meisten asiatischen Währungen hat sich das Jahr 2022 bisher als schwierig erweisen, was auf die Dominanz des Dollars und die schrumpfenden Leistungsbilanzen der meisten Volkswirtschaften in der Region zurückzuführen ist. Jetzt scheinen die asiatischen Devisenmärkte sich auf dem Weg der Erholung zu befinden.
Der Bloomberg JPMorgan Asia Dollar Index (ADXY), ein Spot-Index, der die am aktivsten gehandelten Währungspaare der asiatischen Schwellenländer abbildet, verzeichnete im November Gewinne von bis zu 5%. Der US-Dollar-Index (DXY) hingegen ist bis zum 23. November um über 4% gefallen.
Dollar-Stärke drückt auf die Märkte
Die Stärke des US-Dollars war in diesem Jahr die wichtigste Triebkraft für die Entwicklung der asiatischen Devisenmärkte, aber auch andere Faktoren wie die Energieknappheit infolge der russischen Invasion in der Ukraine, steigende Rohstoffpreise und Inflationsdruck haben die asiatischen Devisenmärkte belastet.
Die Situation scheint sich jedoch zu verbessern, nachdem Jerome Powell, der Vorsitzende der US-Notenbank, nach der letzten geldpolitischen Sitzung angedeutet hat, dass die Zahl der Zinserhöhungen zurückgehen wird. Der US-Verbraucherpreisindex stieg im Oktober um 7,7% und damit deutlich langsamer als die von Ökonomen erwartete Steigerung von 8% und die niedrigste jährliche Inflation seit Januar.
Die globalen Märkte blicken nun auf das FOMC-Protokoll, das am 23. November veröffentlicht wird, um Hinweise auf die nächste Zinserhöhung zu erhalten.
In Asien hat China mit einem 16-Punkte-Rettungspaket einige drastische Maßnahmen zur Unterstützung des Immobiliensektors ergriffen. Peking hat zudem einige der Null-Covid-Maßnahmen zurückgefahren, was eine Rallye der Währungen in der Region auslöste, aber die Fälle nehmen in China wieder zu, was die Stimmung gedämpft hat.
„Unsere Meinung für EUR/USD sieht nach wie vor eine gewisse kurzfristige Dollar-Stärke, und aus diesem Grund gehen wir davon aus, dass die schwächeren asiatischen Devisenmärkte noch etwas mehr Spielraum haben werden. Aber sowohl das Ausmaß als auch die Dauer dieser verbleibenden USD-getriebenen Phase bleiben Gegenstand vieler Diskussionen“, schreibt Robert Carnell, Regional Head of Research for Asia-Pacific bei ING.
Die asiatischen Märkte haben im Vergleich zum Westen viel besser abgeschnitten. „In den ersten acht Monaten dieses Jahres, als die US-Notenbank die Zinsen anhob und ihre Bilanz reduzierte, beliefen sich die Nettoabflüsse aus Aktien- und Rentenfonds der Schwellenländer auf nur 3,3 Mrd. USD“, so Monish Tahilramani, Global Head of Emerging Markets bei HSBC.
Nach Ansicht des HSBC-Managers haben die asiatischen Volkswirtschaften ihre Lehren aus der Finanzkrise von 1997 gezogen und verfügen nun über größere Devisenreserven, weniger ungesicherte Fremdwährungsschulden und einen offeneren Zugang zu ihren Kapitalmärkten.
Rückenwind für die asiatischen Währungen
Angesichts des nachlassenden makroökonomischen Drucks verhalfen Devisenanleger den asiatischen Währungen in der Region zu einem Rückzug von ihren Mehrjahrestiefs.
Der chinesische Yuan, der in diesem Jahr über 10% seines Wertes gegenüber dem Dollar eingebüßt und die Schlüsselschwelle von 7 durchbrochen hatte, zeigte im November eine gewisse Stärke. Nachdem er am 31. Oktober einen Stand von 7,3015 erreicht hatte, fiel das Paar USD/CNY am 15. November auf 7,044 zurück.
Die People’s Bank of China hat die Zinssätze trotz steigender Inflation konstant gehalten, und ING sieht die Auswirkungen der Immobilienkrise bis 2023 abklingen.
Die indische Rupie (INR) hatte in den letzten 12 Monaten fast 10% ihres Wertes gegenüber dem Dollar eingebüßt und wurde am 19. Oktober mit 83,013 gegenüber dem Dollar gehandelt. Bis zum 11. November stieg die Währung auf 80,477 gegenüber dem USD, hat aber seither einen Teil dieser Gewinne wieder eingebüßt, was auf die Besorgnis über die letzte Zinserhöhung des Jahres durch die US-Notenbank und die steigenden Covid-Fälle in China zurückzuführen ist.
„Einer der Faktoren, die die INR im vergangenen Jahr gestützt haben, war die Erwartung, dass indische Staatsanleihen in einen oder mehrere der globalen Anleihenindizes aufgenommen werden würden. Diese Erwartung wurde Anfang Oktober dieses Jahres zurückgeschraubt…(aber) es besteht immer noch ein gewisser Spielraum für eine Aufnahme im Jahr 2023″, so ING.
Der koreanische Won, der sich gegenüber dem Dollar auf einem 13-Jahres-Tief befand, legte im November um bis zu 10% zu. Dies ist eine deutliche Verbesserung, da der Won im Quartal, das im September endete, die Währung mit der schlechtesten Performance auf dem asiatischen Devisenmarkt war.
„Wir gehen davon aus, dass die asiatischen Devisenmärkte im Jahr 2023 um 3-5% gegenüber dem Dollar zulegen werden, wobei der koreanische Won eine überdurchschnittliche Performance aufweisen wird“, so ING.
Der japanische Yen, der im vergangenen Jahr gegenüber dem Dollar mehr als 30% an Wert verloren hatte, notierte am 23. November bei 141,06. Der Yen war von allen asiatischen Währungen am stärksten betroffen, aber die jüngste positive Anlegerstimmung verhalf ihm zu einem Anstieg bis auf 138,49.
„Obwohl wir davon ausgehen, dass sich die Stärke des US-Dollars bis Anfang 2023 fortsetzen wird, sehen wir mittelfristig eine Stärkung der japanischen Währung und glauben, dass der USD/JPY-Kurs bis zum ersten Quartal 2024 135,00 erreichen könnte“, so die Ökonomen von Wells Fargo in einer Mitteilung.
Ähnliche Trends zeigen sich beim philippinischen Peso, dem Singapur-Dollar, dem thailändischen Baht und dem Taiwan-Dollar, die alle im November zwischen 1,8 und 6% zulegten.
„Die Inflation scheint in einigen Volkswirtschaften bereits ihren Höhepunkt erreicht zu haben, und dieser Trend wird sich wahrscheinlich ausweiten. Das kann zwar bedeuten, dass die Leitzinsen gesenkt werden können, aber die währungsrelevante Tatsache wird sein, dass die negativen realen Leitzinsen schrumpfen werden, und das könnte eine weitere Währungsstärke ermöglichen“, sagt Carnell von ING.
