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Der Fokus liegt zunehmend auf Nachhaltigkeit bei asiatischen Unternehmensanleihen, schreibt Dhiraj Bajaj, Head of Asian Credit bei Lombard Odier Investment Managers, in diesem Gastbeitrag.
Trotz der pandemiebedingten Verlangsamung in den Jahren 2020-2021 wird Asien weiterhin als globaler Wachstumsmotor fungieren. Schätzungen der Asiatischen Entwicklungsbank zufolge wird die Region bis Ende 2040 mehr als 50% des globalen BIP auf Basis der Kaufkraftparität erwirtschaften und rund 40% des weltweiten Verbrauchs auf sich vereinen. Allerdings müssen verschiedene Engpässe überwunden werden, um das wirtschaftliche Potenzial der Region voll auszuschöpfen. Dazu gehören die angespannte Infrastruktur, der Wohnungsmangel und die Verschlechterung der städtischen Dienstleistungen in vielen Ländern.
Schätzungen gehen davon aus, dass im gesamten asiatisch-pazifischen Raum bis 2030 erhebliche Finanzierungslücken zur Erreichung der wichtigsten Ziele für eine nachhaltige Entwicklung bestehen werden, so die Wirtschafts- und Sozialkommission für Asien und den Pazifik der Vereinten Nationen. Es besteht daher ein Bedarf an Investitionen in allen Regionen und Sektoren, um diese strukturellen Probleme anzugehen. Gleichzeitig ist die globale Investorengemeinschaft zunehmend für ökologische, soziale und Governance-Faktoren (ESG) sensibilisiert und konzentriert sich auf Transparenz in Bezug auf ESG-bezogene Angelegenheiten. Dies hat dazu geführt, dass immer mehr Anleihen begeben werden, die ESG-Kriterien unterliegen.
Es ist davon auszugehen, dass ESG-bezogene Anleihen in Zukunft einen immer größeren Anteil am investierbaren Kredituniversum in Asien ausmachen werden, da sich die Präferenzen der Anleger an das wachsende globale Engagement für Umweltziele anpassen.
ESG-Anleihen – kein neues Phänomen in Asien
ESG-Anleihen sind kein neues Phänomen im asiatischen Kredituniversum; seit 2013 gibt es Anleihen, die nach ESG-Kriterien klassifiziert sind, und zwar in Form einer fünfjährigen Anleihe der Export-Import Bank of Korea mit einem Volumen von 500 Mio. USD. Seit 2018 hat die Emissionstätigkeit jedoch stark zugenommen, wobei China und Indien den Weg anführen.
ESG-Anleihen machen einen wachsenden Anteil des asiatischen Marktes aus, wobei 10% der Bruttoemissionen in der Region nach ESG-Kriterien eingestuft werden, laut JP Morgan (März 2021). Innerhalb des breiteren EM-Kredituniversums sind asiatische Emittenten diesem Trend voraus.
Auf China entfällt mit fast 40% der Emissionen zwischen 2013 und 2021 der größte Anteil an ESG-Anleihen innerhalb Asiens nach Ländern. Dahinter folgen Korea und Indien. Was die Sektoren anbelangt, so dominieren in der gesamten Region Finanzwerte bei der Emission von ESG-Anleihen. In China werden ESG-Anleihen von Banken, Vermietern und staatlichen Industrieunternehmen begeben, um die Entwicklung grüner Infrastruktur zu unterstützen. In Indien dominiert der Sektor der erneuerbaren Energien die Emission grüner Anleihen, auch wenn die Unternehmen auf dem USD-Hartwährungsmarkt größtenteils ein geringeres Rating als Investment Grade aufweisen. Anderswo, in Korea, waren Versorgungsunternehmen die wichtigsten Emittenten von ESG-Anleihen, zusammen mit Industrieunternehmen.
Übergang zur CO2-Neutralität
Auf staatlicher Ebene haben sich wichtige Länder in Asien bereits zu Klimaneutralität verpflichtet. So hat sich beispielsweise China verpflichtet, bis 2060 den Netto-Null-Status zu erreichen und will den Höhepunkt der CO2-Emissionen vor 2030 erreichen; Japan hat sich verpflichtet, bis 2050 den Netto-Null-Status zu erreichen und hat Emissionsreduktionsziele von 46% unter dem Niveau von 2013 bis 2030 umgesetzt; und Indien hat zugesagt, die Emissionsintensität bis 2050 um 33-35% zu reduzieren und bis 2070 den Netto-Null-Status zu erreichen.
Während Investoren bewerten, wie Unternehmen in ihren Portfolios den Übergang zu einer Netto-Null-Zukunft vollziehen, nimmt die Emission und Vielfalt von ESG-Anleihen weiterhin stark zu. Unternehmen passen sich mit Rahmenwerken und Übergangsplänen zur CO2-Reduzierung an die Nachfrage der Anleger an, und wir haben in der gesamten Region eine breite Palette von Initiativen in verschiedenen Sektoren und Ländern auf Unternehmensebene gesehen.
Dhiraj Bajaj
Head of Asian Credit
Lombard Odier Investment Managers
Dhiraj Bajaj ist Portfoliomanager und Head of Asian Credit bei Lombard Odier Investment Managers und lebt in Singapur. Zuvor war er von 2006 bis 2012 als Credit PM bei Cairn Capital in London tätig, einem Full-Service-Credit-AM-Unternehmen. 2006 arbeitete er bei JPM im Bereich Kredit- und Zinsforschung in London. Er begann seine Karriere bei Singapore Airlines (2000-2005) im Bereich Unternehmensstrategie. Bajaj hat einen Bachelor of Engineering (mit Auszeichnung) in Mech-Engineering mit dem Nebenfach Wirtschaft von der National University of Singapore und einen Master of Business Administration von der University of Cambridge.
