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Pekings Null-Covid-Politik, die Immobilienkrise und die jüngste Machtkonsolidierung von Präsident Xi Jinping haben die Attraktivität chinesischer Vermögenswerte für ausländische Investoren verringert. Einer Schätzung des Institute of International Finance (IIF) zufolge beliefen sich die Abflüsse aus chinesischen Aktien und Anleihen im Oktober auf 8,8 Mrd. USD.
Die chinesischen Finanzmärkte verzeichneten in den letzten Monaten kontinuierlich Abflüsse ausländischer Gelder, wobei der Oktober der neunte Monat in Folge war, in dem die Bestände ausländischer Investoren in chinesischen Anleihen zurückgingen.
Das Ausmaß der Abflüsse aus China
Nach Angaben des IIF verzeichneten die chinesischen Anleihenmärkte in den vergangenen neun Monaten Abflüsse von insgesamt über 105 Mrd. USD, während chinesische Aktien allein im Oktober fast 7,6 Mrd. USD verloren haben – der höchste Wert seit März 2022.
Im September beliefen sich die Abflüsse von ausländischer Fonds aus China-Anleihen laut IIF-Daten auf 1,4 Mrd. USD, während die offiziellen Daten der chinesischen Zentralverwahrungs- und Clearingstelle die Abflüsse ausländischer Fonds in den sieben Monaten bis August auf insgesamt 83,4 Mrd. USD schätzen.
„Während die Unsicherheit über das makroökonomische Umfeld und die politischen Entscheidungen in China anhält, bieten sich für aktive Manager taktische Möglichkeiten an den chinesischen Onshore- und Offshore-Anleihenmärkten“, so Janet Lu, Head of Fixed Income, China bei Eastspring Investments. „Wir gehen davon aus, dass die chinesische Geldpolitik weiterhin locker bleibt, obwohl wir glauben, dass die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Leitzinssenkung in diesem Jahr gesunken ist.“
Nach Schätzungen des IFF teilen sich die 8,8 Mrd. USD-Abflüsse aus China im Oktober in 7,6 Mrd. USD, die aus Aktien abgezogen wurden, und 1,2 Mrd. USD, die aus den Anleihenmärkten abgezogen wurden.
„Die Verschiebung hin zu Abflüssen im Jahr 2022 ist bemerkenswert und spiegelt viele Diskussionen in der Vermögensverwaltungsgemeinschaft wider“, schreibt Jonathan Fortun, Ökonom beim IIF. „Diese Verschiebung spiegelt geopolitische Bedenken und die Sorge wider, dass die Null-Covid-Politik der Regierung China mittelfristig belasten könnte.“
Im Rahmen von Stock Connect, das ausländischen Anlegern den Handel mit Wertpapieren des chinesischen Festlands ermöglicht, verkauften Ausländer in den ersten zehn Tagen des Novembers Aktien des chinesischen Festlands im Wert von über 734 Mio. USD, wie aus den Daten von Refinitiv hervorgeht.
Das IIF stellt fest, dass sich die Kapitalabflüsse aus China seit dem Einmarsch Russlands in der Ukraine beschleunigt haben. Während dies zunächst als kurzfristiges Phänomen angesehen wurde, sieht es nun so aus, als würden die Finanzmarktakteure China in einem neuen Licht betrachten.
Der Oktober war für die chinesischen Märkte der schlechteste Monat seit Februar 2019; der CSI 300 verlor 7,78% und rutschte damit den vierten Monat in Folge ab.
China, das als Fabrik der Welt gilt, verzeichnete im Oktober zum ersten Mal seit Mai 2020 einen Rückgang seiner Exporte. Und das, obwohl der Yuan gegenüber dem Dollar um über 10% abgewertet hat.
Die chinesischen Märkte wurden jedoch am 11. November etwas entlastet, nachdem die Behörden einige Covid-19-Beschränkungen gelockert hatten, was offenbar den Appetit der Investoren anregte. Chinesische Aktien in Hongkong stiegen um 6%, während der Nasdaq Golden Dragon Index am 11. November sogar um 5,7% anstieg.
Anfang November sagte Goldman Sachs, dass eine vollständige Aufhebung der Covid-Beschränkungen China-Aktien um 20% ansteigen lassen würde. Die Ökonomen von Goldman erwarten, dass China im zweiten Quartal 2023 mit der Lockerung der Null-Covid-Regeln beginnen wird.
Die Lockerung der Covid-19-Beschränkungen ist zwar ein willkommener Schritt, doch der makroökonomische Druck in China, das nach dem Zusammenbruch des Immobiliensektors versucht, wieder auf die Beine zu kommen, ist nach wie vor vorhanden.
