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Mit einer robusten Wirtschaft, politischer Stabilität und einer wachsenden Mittelschicht haben vietnamesische Aktien an Attraktivität gewonnen.
Im vergangenen Jahr* ist der vietnamesische Ho-Chi-Minh-Aktienindex (VN-Index) um 10,78% gestiegen. Dieses Wachstum steht im krassen Gegensatz zu anderen regionalen Indizes. Der indonesische Jakarta Composite Index musste einen Rückgang von 3,64% hinnehmen, während der malaysische FTSE Malaysia KLCI Index im gleichen Zeitraum einen Anstieg von 1,21% verzeichnete. Der thailändische SET-Index verzeichnete sogar ein Minus von 13,26% und der chinesische SSE Composite-Index ein Minus von 0,83%. Nur der indische Nifty 50 kam mit einem Anstieg von 6,61% in den letzten 12 Monaten näher an Vietnam heran.
„Im Vergleich zu anderen Frontier- und Schwellenländern sowie zu globalen Aktien im Allgemeinen hat der vietnamesische Aktienmarkt langfristig starke relative Risiko-Renditen erzielt“, schreibt Miko Huang, Manager, Equity Index Product Management bei der London Stock Exchange Group.
Außerdem zeigen Daten von Bloomberg**, dass die Marktkapitalisierung des vietnamesischen Aktienmarktes seit Dezember 2013 in die Höhe geschnellt ist. Sie hat sich in USD mehr als verfünffacht und hat sich im Verhältnis zum BIP des Landes fast verdoppelt. Der Markt hat sich auch stark diversifiziert: Die fünf größten Aktien machen heute nur noch 28,3% des VN-Index aus – ein bemerkenswerter Rückgang gegenüber 52,9% vor zehn Jahren.
Ferner zeigt die Finanzdatenplattform FiinPro, dass die Gewinne vietnamesischer Aktien im Zeitraum von 2013 bis 2022 mit einer durchschnittlichen Wachstumsrate von 16,2% pro Jahr konstant gewachsen sind.
Stabiles Wirtschaftswachstum und eine wachsende Mittelschicht unterstützen den vietnamesischen Aktienmarkt
Marktanalysten führen die glänzende Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarktes vor allem auf das robuste Wirtschaftswachstum des Landes zurück. Nach Angaben der Weltbank verzeichnete Vietnam zwischen 2012 und 2022 ein durchschnittliches jährliches Wirtschaftswachstum von 6%. In dieser Zeit wuchsen die vietnamesischen Exporte viermal schneller als die weltweite Rate.
Unabhängig davon verzeichnete das Land nach Angaben der Regierung im Jahr 2022 mit 22,4 Mrd. USD ein Rekordhoch an ausländischen Direktinvestitionen. In den ersten neun Monaten dieses Jahres hat Vietnam bereits insgesamt 20,21 Mrd. USD an ausländischen Direktinvestitionen erhalten.
Vor allem große Unternehmen wie Samsung, Google, Microsoft und Apple haben sich dafür entschieden, ihre Lieferketten zu diversifizieren, indem sie Teile ihrer Produktion nach Vietnam verlagert haben. Dieser strategische Wechsel, der oft als „China plus eins“-Ansatz bezeichnet wird, hat die wirtschaftlichen Aussichten des Landes gestärkt.
Das robuste Wirtschaftswachstum und die Zunahme von Arbeitsplätzen haben dazu beigetragen, dass sich im Land eine schnell wachsende Mittelschicht herausgebildet hat. Laut OECD macht die vietnamesische Mittelschicht derzeit 13% der Bevölkerung aus, was 97 Millionen Menschen entspricht. Diese Zahlen werden sich bis 2025 voraussichtlich verdoppeln. Außerdem wird prognostiziert, dass das Pro-Kopf-Einkommen in Vietnam bis 2030 7.500 USD erreichen wird.
„Es wird erwartet, dass die Haushalte mit mittlerem Einkommen bis 2026 fast 30% der vietnamesischen Bevölkerung ausmachen werden. Investieren in den vietnamesischen Aktienmarkt ist eine der Möglichkeiten, die Sektoren zu erschließen, die von der wachsenden Mittelschicht Vietnams profitieren“, sagt Ngo The Trieu, CEO und Head of Investments bei Eastspring Investments Vietnam.
„Die schnell wachsende Mittelschicht Vietnams dürfte die Verbreitung von Bankprodukten und -dienstleistungen für Privatkunden vorantreiben… Sie wird auch das Konsumwachstum ankurbeln, da der Gesamtwert der Einzelhandelsumsätze von 2021 bis 2027 mit einer CAGR von 6,4% auf 167 Mrd. USD steigen dürfte“, fügt er hinzu.
Eastspring betont auch die potenziellen Chancen im Immobiliensektor, da die Urbanisierung und das Bevölkerungswachstum in Vietnam in absehbarer Zeit den Bedarf an Wohnimmobilien erhöhen werden.
Andere Asset Manager unterstützen einen positiven Ausblick für vietnamesische Aktien. „Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S) zeigt deutlich, dass der Aktienmarkt im Vergleich zu den Niveaus von Anfang 2022 relativ unterbewertet ist. Es besteht offensichtlich das Potenzial, dass der Markt seine Bewertungskennzahlen in den nächsten 12 Monaten wieder anhebt“, sagt PYN Elite Fund.
„Wir gehen davon aus, dass die Bewertung des vietnamesischen Aktienmarktes von einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 1,3 auf über 2,0 steigen wird, da die Störungen im Finanzsystem abklingen, sich die Geschäftsaussichten durch günstigere wirtschaftliche Bedingungen verbessern und sich das Gewinnwachstum beschleunigt“, heißt es weiter.
Reformen sollten Vietnams Aktienmarkt ankurbeln
Der vietnamesische Aktienmarkt ist derzeit als Frontier-Markt vom MSCI- und FTSE-Index eingestuft. Diese Einstufung wirft einen Schatten auf den Markt und schreckt potenzielle Investoren ab.
Die Regierung plant jedoch, die Abwicklungsverfahren an der Börse für ausländische Investoren zu lockern. Im Rahmen dieser Initiative wird Vietnam Maklern erlauben, ausländische Investoren bei ihren Aktienkäufen zu unterstützen – eine Änderung, die die FTSE als Schritt in die richtige Richtung betrachtet.
Dieser Schritt hat das Potenzial, ein regulatorisches Hindernis aus dem Weg zu räumen, das die lang erwartete Aufwertung der Ho-Chi-Minh-Stadt-Börse (HoSE) bisher verhindert hat. Insgesamt rechnet Vietnam damit, bis 2025 in den Status eines „Schwellenlandes“ aufgestuft zu werden.
Vietnam ist zudem auch auf dem besten Weg, bis Ende dieses Jahres ein von der Korea Exchange (KRX) entwickeltes Handelssystem einzuführen. Dieses Vorhaben zielt darauf ab, das Technologiesystem und die Infrastruktur der HoSE zu verbessern, um den Marktbetrieb zu vereinfachen, neue Finanzprodukte einzuführen und das kontinuierliche und effektive Funktionieren des Aktienmarktes zu gewährleisten.
Es wird erwartet, dass die Einführung des neuen Handelssystems den Weg für die Aufwertung des Marktes von einem Frontier- zu einem Schwellenmarkt weiter ebnen wird.
*Stand: 8. November 2023
**Stand: 15. September 15 2023
