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Der Börsengang von VinFast Auto an der US-Börse Nasdaq am 15. August 2023 (Nasdaq: VFS and VFSWW) ist zunächst stark gestartet, dann eingebrochen. Die Aktien des vietnamesischen Unternehmens, das Elektrofahrzeuge herstellt, stiegen am ersten Handelstag um beachtliche 270%, um dann wieder stark zu fallen.
Das Unternehmen, das rechtlich und finanziell in Singapur angesiedelt ist und seinen operativen Hauptsitz in Vietnam hat, wurde 2017 als Teil des Konglomerats VinGroup gegründet. Das Unternehmen konzentriert sich in erster Linie auf die Produktion von Elektrofahrzeugen und ist auch in der Entwicklung von Autos, E-Scootern, umweltfreundlichen Bussen, Batterien und Ladestationen tätig. Darüber hinaus betreibt VinFast automatisierte Fertigungsanlagen für die Herstellung von Elektrofahrzeugen, die mit autonomen Fahrfunktionen ausgestattet sind.
Bei seinem Debüt an der US-Börse wurde der mit 23 Mrd. USD bewertete IPO des Unternehmens zunächst mit einem Aktienkurs von 22 USD eröffnet, dem Doppelten des mit dem SPAC-Partner Black Spade Acquisition vereinbarten Wertes, und stieg dann auf den Spitzenwert von 37 USD. Dieser Anstieg ließ die Marktbewertung von VinFast schnell auf 85 Mrd. USD steigen und übertraf damit die Marktkapitalisierung etablierter Giganten wie Ford und General Motors.
„Die heutige erfolgreiche Börsennotierung untermauert nicht nur das Engagement von VinFast für nachhaltige Mobilität auf globaler Ebene, sondern eröffnet auch den Zugang zu den Kapitalmärkten und wichtige Möglichkeiten für die zukünftige Entwicklung“, sagte Thuy Le, Global CEO von VinFast Auto, am Tag des Börsen-Debüts.
Seit dem Eröffnungstag sind die Aktien des EV-Herstellers jedoch um rund 45% gefallen. Aber selbst bei der niedrigeren Bewertung gab VinFast an, dass es die größte Marktkapitalisierung aller vietnamesischen Unternehmen hat, die in den USA gehandelt werden.
Gleichzeitig sah Pham Nhat Vuong, der milliardenschwere Gründer und Eigentümer von VinFast, der 99% der Anteile hält, sein Nettovermögen in den ersten drei Tagen nach dem Börsengang des Unternehmens um 52% auf 26,2 Mrd. USD fallen.
VinFast mit einigen Problemen in den USA
Der zunächst starke Börsengang von VinFast wird auch durch einige Probleme in den USA belastet. Während sich das Unternehmen in Vietnam eines guten Rufs und großer Beliebtheit erfreut, gab es im amerikanischen Markt Probleme im Zusammenhang mit seinen elektrischen SUV-Modellen, insbesondere dem VF 8.
Die Kritik am VF 8 wurde besonders laut, nachdem US-Journalisten Testfahrten durchgeführt hatten, was zu vernichtenden Kritiken in verschiedenen Fachzeitschriften führte, die das Fahrzeug als „inakzeptabel“ bezeichneten. Als Reaktion darauf hat VinFast Pläne für Softwareverbesserungen angekündigt, die auf dem Feedback von Fahrzeugbesitzern und Automobilkritikern basieren.
Die Reservierungen für die Modelle VF 8 und VF 9 von VinFast sind auch von 58.000 zum 30. September 2022 auf 20.000 zum 30. Juni 2023 deutlich zurückgegangen, wie aus den SEC-Angaben des Unternehmens hervorgeht.
Nach einem rasanten Wachstum der EV-Einnahmen von 109,6% im Jahr 2021 und 399,4% im Jahr 2022 aufgrund von E-Auto-Verkäufen verlangsamte sich das Wachstum der EV-Einnahmen von VinFast in den ersten drei Monaten des Jahres 2023 auf 105,2% im Vergleich zum Vorjahr. Darüber hinaus ist der Anteil der Kundeneinlagen am Gesamtumsatz von 77,4% im Jahr 2022 auf 17,9% in den ersten drei Monaten des Jahres 2023 stark zurückgegangen, was auf ein nachlassendes Kundeninteresse hindeutet.
Arun George, Analyst und Mitbegründer von Global Equity Research, hob auf Smartkarma hervor, dass es VinFast an einer glaubwürdigen Erfolgsbilanz bei der Erzielung einer nachhaltigen Rentabilität mangele. Er wies auf die hohe Cash-Burn-Rate und die angespannte Bilanz des Unternehmens hin.
„VinFast sieht sich mit Gegenwind durch schlechte Bewertungen, abnehmende Kundenattraktivität, anhaltende Verluste und Cash Burn konfrontiert“, so die Einschätzung des Analysten. „VinFast wird mit einem erheblichen Aufschlag auf die wachstumsbereinigten Multiplikatoren der Wettbewerber gehandelt. Während VinFast diese Hürden meistert, wird seine zukünftige Entwicklung in der sich ständig weiterentwickelnden Landschaft des Marktes für Elektrofahrzeuge genau beobachtet werden müssen.“
