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Da immer mehr Unternehmen bestrebt sind, ihre Umweltauswirkungen zu reduzieren, schauen sie sich auch nach anderen Finanzierungsformen um, und da werden Transition Bonds immer beliebter. Diese könnten eine wichtige Rolle dabei spielen, kohlenstoffintensive Industrien dabei zu unterstützen, ihre Umweltbilanz zu verbessern.
Die Welt der Finanzierung der Energiewende entwickelt sich ständig weiter. In der ersten Hälfte des Jahres 2022 wurden 23 Transition Bonds von 17 Emittenten im Gesamtwert von 2,1 Mrd. USD ausgegeben. Abgesehen von der Anleihe der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung (EBRD) im Januar, stammten alle Transition Bonds im Jahr 2022 aus Japan und China und betrafen Sektoren wie Stahl, Chemie, Luftfahrt und Versorgungsunternehmen.
Bei Übergangsfinanzierung (Transition Finance) handelt es sich um Investments in Form von Anleihen oder Krediten, die Schwerindustrien wie Stahl und Zement dabei helfen, sich in energieeffizientere Industrien umzuwandeln und ihre Treibhausgasemissionen zu senken. Sie unterscheiden sich von grünen Investments, die etwa kohlenstoffarme Projekte wie erneuerbare Energien finanzieren.
Sie sind ähnlich wie grüne Anleihen und Nachhaltigkeitsanleihen, unterscheiden sich aber in gewisser Weise. Bei grünen Anleihen müssen umweltverträgliche Projekte für die Finanzierung oder Refinanzierung identifiziert werden. Bei grünen Anleihen und Nachhaltigkeitsanleihen wird die Finanzierung für ein bestimmtes Projekt bereitgestellt, aber bei Transition Bonds muss der Anleiheemittent nicht bereits nachhaltig arbeiten. Er befindet sich in der Regel in einem Prozess der Umstellung auf einen kohlenstoffärmeren Betrieb.
Die Erlöse aus Transition Bonds werden zur Finanzierung und/oder Refinanzierung von Projekten verwendet, die auf die Dekarbonisierung der bestehenden Energieinfrastruktur oder den Aufbau einer Wasserstoffinfrastruktur und Lösungen zur Abscheidung, Speicherung und Nutzung von CO₂ abzielen. Tatsächlich wurde der Transition Bond vom japanischen Ministerium für Wirtschaft, Handel und Industrie (METI) als Modellbeispiel für die 2021 Climate Transition Finance Model Projects identifiziert.
Nachhaltige Finanzierungen zur Unterstützung der emissionsintensiven Industrien bei ihren Bemühungen zur Dekarbonisierung gewinnen an Zugkraft, und Transition Bonds können eine wichtige Rolle bei der Mobilisierung von massivem Kapital für eine beschleunigte industrielle Dekarbonisierung spielen.
Laut S&P Global wird die Transition Finance, einschließlich der Emission von Anleihen, 1 Bio. USD zu den geschätzten 3 Bio. USD an jährlichen Investments beitragen, die erforderlich sind, um die globale Erwärmung bis 2050 auf 2°C zu begrenzen.
Verbreitung von Transition Bonds in Asien
Laut BloombergNEF haben sich die Emissionen von Transition Bonds in Asien im Jahr 2022 im Vergleich zu 2021 mehr als verdoppelt. Die Regierungen in Asien, auf die 50% der globalen Treibhausgasemissionen entfallen, drängen darauf, nachhaltige Finanzierungsmöglichkeiten für die Dekarbonisierung der großen Emittenten zu finden.
Besonders in China steht die Transition Finance vor einem Boom und ist auf dem besten Weg, den Markt für grüne Anleihen von 25 Bio. CNY (3,6 Bio. USD) zu übertreffen. Mit 1,08 Mrd. USD in China und 296 Mio. USD in Hongkong wurden die meisten Transition Bonds im asiatisch-pazifischen Raum im Jahr 2022 begeben. Castle Peak, ein Energieunternehmen, das drei Kraftwerke in Hongkong besitzt, emittierte beispielsweise im Juli 2017 seine erste Energiewendeanleihe über 500 Mio. USD. Im Juni 2020 emittierte das Unternehmen seine zweite Energieumstellungsanleihe, um den Übergang zu einer kohlenstoffärmeren Zukunft zu schaffen.
Ma Jun, ein ehemaliges Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der People’s Bank of China, schätzt, dass das Potenzial für Transition Finance größer ist und Transition Finance-Aktivitäten schneller wachsen werden als traditionelle grüne Finanzierungen. Ma Jun entwarf 2015 die ersten Richtlinien für grüne Finanzierungen in China und ist heute Präsident der Hong Kong Green Finance Association.
Aufstieg der Transition Bonds in Japan
Auch Japan hat in der jüngsten Vergangenheit einen starken Anstieg bei der Emission von Transition Bonds erlebt. Es begann im letzten Jahr, nachdem die japanische Regierung ihre eigenen Richtlinien zur Finanzierung des Klimawandels angekündigt hatte. Im Mai 2021 veröffentlichten die japanische Finanzdienstleistungsagentur, das Ministerium für Wirtschaft, Handel und Industrie (METI) und das Umweltministerium die Basic Guidelines on Climate Transition Finance. Ziel dieser Richtlinien war es, die Übergangsfinanzierung in Japan zu fördern, insbesondere in Sektoren, in denen die Emissionen schwer zu reduzieren sind.
Das Land plant, in den nächsten zehn Jahren bis zu 154 Mrd. USD an Staatsanleihen aufzunehmen. Führende japanische Unternehmen wie Mitsubishi Heavy Industries haben ebenfalls Übergangsanleihen im Wert von 10 Mrd. JPY ausgegeben, um bis 2040 Kohlenstoffneutralität zu erreichen.
Herausforderungen bei Transition Bonds
Transition Bonds haben ein langsames Wachstum erlebt, da es bisher keine klare Definition dafür gibt, was Transition Finance bedeutet. Es herrscht große Unklarheit darüber, ob solche Instrumente tatsächlich ökologisch nachhaltig sind. Jarek Olszowka, Leiter der Abteilung für nachhaltige Finanzen (IBD) bei Nomura, ist der Meinung, dass das Fehlen einer angemessenen Definition zu Verwirrung unter internationalen Investoren geführt und das Wachstum des Marktes eingeschränkt hat. Andererseits warnte Ma, dass die Übergangsfinanzierung zu „komplex“ sei, um als kurzfristige Stimulierungsmaßnahme eingesetzt zu werden.
Daher sind Investoren besorgt, dass dieses Kreditinstrument zu einem weiteren Instrument für „Transition Washing“ und die Verzögerung des Ausstiegs aus emissionsintensiven Anlagen werden könnte. Außerdem sind die meisten Investoren nicht in der Lage, den Übergang auf Projektebene zu bewerten. Experten sind der Meinung, dass es eine starke Diskrepanz zwischen zwischenzeitlichem Bedarf und langfristigen Investitionen gibt.
Auch wenn die Übergangsfinanzierung von entscheidender Bedeutung ist, wartet der im Entstehen begriffene Markt immer noch auf harmonisierte und standardisierte Marktpraktiken. Es wird erwartet, dass nachhaltigkeitsbezogene Anleihen (SLBs) die Transition Bonds ablösen werden, während konventionelle Anleihen zur Verwendung der Erlöse, wie z.B. grüne Anleihen, weiterhin Möglichkeiten für Transition bieten, so Nordea Asset Management.
