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Vielversprechende Anzeichen für Wachstum und Reformen in Japan lassen Investoren optimistisch werden und beleben den Aktienmarkt des Landes. In diesem Gastkommentar geht Dina Ting, Head of Global Index Portfolio Management bei Franklin Templeton Exchange-Traded Funds, auf diese positiven Entwicklungen ein und beleuchtet die wachsenden wirtschaftlichen Aussichten Japans.
Prominente Befürworter japanischer Blue Chips schürten im vergangenen Jahr den Optimismus an den Tokioter Märkten, als der Yen abwertete. Ein erwarteter makroökonomischer Regimewechsel von Deflation zu Inflation, robuste Unternehmensgewinne und Japans Reformbemühungen im Bereich der Unternehmensführung wie z.B. eine verbesserte Aktionärsvertretung, sorgen für weiteren Optimismus im Jahr 2024.
Der Aufwärtstrend kommt nach einer überraschenden technischen Rezession im dritten Quartal 2023. Die Aussichten auf ein Lohnwachstum stützen auch weiterhin den immer noch schleppenden privaten Verbrauch und die Investitionsausgaben des Landes.
Erfreulicherweise gehen Wirtschaftsexperten jedoch davon aus, dass die Lohnerhöhungen in Japan im Jahr 2024 höher ausfallen werden als der bereits ermutigende Anstieg von 3,6% im letzten Jahr – der höchste seit drei Jahrzehnten. Die japanischen Gewerkschaftsführer haben ihre Forderungen nach Lohnerhöhungen über das Niveau des letzten Jahres hinaus verstärkt, und auch Premierminister Fumio Kishida drängt auf breitere, nachhaltige Erhöhungen, die über die Inflation hinausgehen.
Ende Februar erreichte der Nikkei 225 außerdem den höchsten Stand seit 1989 (dem Jahr, in dem Nintendos Game Boy zum ersten Mal auf den Markt kam), so dass japanische Aktien in diesem Jahr bisher zu den besten Werten der Industrieländer gehören. Der Überschwang des Marktes in Bezug auf Künstliche Intelligenz (KI), die einen Wendepunkt erreicht hat, und die starke Abwertung des japanischen Yen haben dazu geführt, dass noch mehr ausländische Investoren den japanischen Aktienmarkt unterstützen.
Die kumulierten Nettogewinne der börsennotierten japanischen Hersteller stiegen im Zeitraum von April bis Dezember um mehr als 20%, was auf Preiserhöhungen und den regen Absatz von Autos und Maschinen infolge der soliden US-Wirtschaft zurückzuführen ist. Der FTSE Japan RIC Capped Index, der seit Jahresbeginn um 5,8% zugelegt hat, verzeichnete seine größten Gewinne im automobillastigen zyklischen Konsumgütersektor.
Japan profitiert von Verlagerung weg von China
Da die Investoren China weiterhin skeptisch gegenüberstehen, haben sie ihre Investitionen auf andere asiatische Märkte verlagert. Trotz seiner demografischen Herausforderungen (mit denen auch andere Länder mit hohem Einkommen konfrontiert sind) profitiert Japan nicht nur von einem unternehmensfreundlichen Klima, in dem die Gewinne weiter wachsen, sondern auch von einer stärkeren Diversifizierung als Halbleiter-orientierte Märkte wie Taiwan und Südkorea, wo der Informationstechnologiesektor 63% bzw. 33% der Benchmarks ausmacht.
Das soll nicht heißen, dass der Neustart der japanischen Halbleiterindustrie unbedeutend ist. Im Gegenteil, es ist ein weiterer Grund dafür, dass die japanischen Märkte für weiteres Aufwärtspotenzial bereit sein könnten. So wie andere Regierungen die Notwendigkeit betonen, ihre heimischen Chipindustrien aufzubauen, haben auch japanische Beamte darauf gedrängt, die Führungsrolle bei der Onshore-Fertigung moderner Chips wieder zu übernehmen. In diesem Monat kündigte Taiwans größter Chiphersteller mit Unterstützung der Schwergewichte Sony und Toyota Pläne zur Ausweitung seiner Aktivitäten in Japans südlicher Region Kumamoto an, mit dem Ziel, dort bis 2028 eine zweite neue Fabrik in Betrieb zu nehmen. Für die zweite Fabrik sind Subventionen der japanischen Regierung in Höhe von rund 4,9 Mrd. USD vorgesehen. Die sukzessive staatliche Unterstützung beider Fabriken dürfte nicht nur der Branche, sondern auch der Beschäftigung und der lokalen Wirtschaft zugutekommen.
Unserer Meinung nach könnten diese Trends den Grundstein dafür legen, dass die japanischen Unternehmen einen positiven Zyklus von Lohnerhöhungen fortsetzen, was die Zentralbank des Landes letztlich davon überzeugen könnte, von ihrer Negativzinspolitik abzuweichen. Für Anleger, die jetzt ihre globale Vermögensallokation neu bewerten, könnten auf Japan fokussierte börsengehandelte Fonds eine Überlegung wert sein, da sie einen kostengünstigen Ansatz bieten, um Untergewichtungen in Japan Inc. zu beseitigen.
Dina Ting
Head of Global Index Portfolio Management
Franklin Templeton
Dina Ting ist Senior Vice President und Head of Global Index Portfolio Management bei Franklin Templeton. Ihr Team ist verantwortlich für die Verwaltung der indexbasierten Strategien von Franklin Templeton, einschließlich ETFs. Bevor sie 2015 zu Franklin Templeton kam, war Ting fast ein Jahrzehnt bei BlackRock tätig, wo sie das Institutional Emerging Markets Team leitete, das über 70 globale Aktienportfolios für Kunden weltweit verwaltete. Außerdem verwaltete sie eine Vielzahl von iShares-ETFs, die Smart-Beta-, globale Immobilien-, Sektor- und Schwellenländerstrategien abdecken.
