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Australische Small-Cap-Aktien haben seit 2021 einige schwierige Jahre hinter sich, wobei sich die Probleme zwischen 2022 und 2023 noch verschärft haben. Small Caps Aktien in Australien sind definiert als an der Australian Securities Exchange (ASX) notierte Aktien mit einer Marktkapitalisierung zwischen 50 und 500 Mio. AUD. Einer Marktschätzung zufolge sind an der ASX über 2.000 Unternehmen notiert, von denen die meisten Small Cap-Unternehmen sind.
Die Benchmark ist der S&P/ASX Small Ordinaries Index, der zum 31. Januar 2024 197 Aktien umfasst. Im Kalenderjahr 2022 verzeichnete der S&P/ASX Small Ordinaries eine Kursrendite von -20,72% und damit den größten Rückgang in der Geschichte der Benchmark. Im Jahr 2023 erholte sich der Index jedoch und verzeichnete eine Kursrendite von 4,71%.
Im Vergleich dazu verzeichnete der S&P/ASX 100, der die 100 größten indexfähigen, an der ASX notierten Aktien misst, im Jahr 2023 einen Zuwachs von 7,96% und im Jahr 2022 von -3,95%.
Die Unternehmen in Australien wurden durch den raschen Anstieg der Zinssätze und der Inflation im Jahr 2022 hart getroffen, da sie die steigenden Kosten aufgrund ihrer geringen Preissetzungsmacht nicht an die Kunden weitergeben konnten.
Simon Shields, Mitbegründer von Monash Investors, einem australischen Aktieninvestmentmanager, erklärte in einem Artikel für die ASX: „Small-Cap-Aktien sind weniger liquide als Large-Cap-Aktien. In Zeiten der Unsicherheit gibt es eine Flucht in die Liquidität, was die Nachfrage der Anleger nach kleineren Aktien tendenziell verringert.“
Andererseits weisen JANA Investment Advisers darauf hin, dass die unterdurchschnittliche Wertentwicklung auf eher qualitativ schwache Unternehmen im Small-Cap-Segment zurückzuführen ist, die einen schlechten Cashflow und ein schlechtes Bilanzmanagement aufweisen.
Makroökonomisches Umfeld und Bewertungen unterstützen Erholung
Ende letzten Jahres begann sich die Stimmung der Investoren im Bereich der australischen Small Caps jedoch zu verbessern. Phillip Hudak, Co-Portfoliomanager für Australien Small-Cap-Aktien bei dem in Sydney ansässigen Boutique-Fondsmanager Maple-BrownAbbott, sieht derzeit einen Wendepunkt. „Der australische Small-Cap-Markt befindet sich angesichts des günstigeren makroökonomischen Umfelds und der erwarteten Gewinnentwicklung an einem Wendepunkt. Wir glauben, dass wir eines der günstigsten Umfelder für den australischen Small-Cap-Markt für eine Outperformance im Jahr 2024 seit der globalen Finanzkrise sehen.“
Einer der Hauptgründe, warum Asset Manager derzeit australischen Small Caps so positiv gegenüberstehen, ist ihre attraktive Bewertung. Perpetual Asset Management ist der Ansicht, dass Small Caps, die mehr als 18 Monate lang eine deutliche Underperformance aufwiesen, für eine „Umkehr“ bereit sind. Der australische Asset Manager argumentiert, dass das veränderte Zinsumfeld auch die Attraktivität von Value-Investments erhöht.
„Die Bewertungen von Small- und Micro-Caps sind gesunken – und wenn man eine so deutliche Underperformance erlebt hat, könnte dies ein guter Zeitpunkt für eine Allokation in Small-Caps sein“, meint Alex Patten, Co-Portfolio Manager Smaller Companies bei Perpetual.
Australien Aktien: Technologie- und Bergbausektor mit Rückenwind
Aus sektoraler Sicht hebt Maple-BrownAbbott den australischen Small-Cap-Technologiesektor hervor. William Hanna, Investment Analyst, Australian Small Companies bei dem Boutique Asset Manager, argumentiert, dass der Sektor von den Fundamentaldaten und dem mittelfristigen Gewinnwachstum angetrieben wird.
„Wir glauben, dass die Entwicklung des Technologiesektors hin zu zuverlässigeren Qualitätsgewinnen auch weiterhin interessante Kurssteigerungsmöglichkeiten bieten wird“, sagt Hanna voraus.
JANA Investment Advisers hebt Minenaktien mit geringer Marktkapitalisierung hervor. Andrew Holmes-Galloway, Senior Analyst bei dem in Sydney ansässigen Asset Manager, wies darauf hin, dass die größeren Bergbauunternehmen mit dem Gegenwind fallender Rohstoffpreise konfrontiert sind, während die Small-Cap-Bergbauunternehmen diversifizierter sind, da sie mehr mit Übergangsmaterialien wie Kupfer, Gold und Lithium handeln, für die eine langfristige strukturelle Nachfrage in Elektrofahrzeugen zu erwarten ist.
Erholung bei australischen Small Caps könnte sich verzögern
Allerdings stehen australische Small-Cap-Aktien weiter vor ein paar Herausforderungen. Erstens könnte sich der erwartete Aufschwung aufgrund des inflationären Gegenwinds im Land verzögern. „Sollte die Inflation wieder anziehen und die Reserve Bank zu einer Zinserhöhung zwingen, um die Wirtschaft zu dämpfen, würde sich die Erholung der Small-Cap-Aktien zumindest verzögern“, warnt Shields von Monash Investors.
Zweitens weist First Sentier darauf hin, dass die Small-Cap-Unternehmen in Australien wesentlich kleiner sind als die weltweiten. Außerdem befänden sich die meisten Small-Cap-Unternehmen nicht in der Wachstumsphase, sondern in einem frühen oder einleitenden Stadium des Lebenszyklus.
„… Australische Small Caps sind potenziell eher unrentable Unternehmen, Unternehmen ohne freien Cashflow oder Unternehmen, die keine Dividenden zahlen. Mit anderen Worten, es kann sich um risikoreichere Unternehmen handeln, die sich schlechter entwickeln als der breite Markt“, warnte Wang Chun Wei, Portfoliomanager bei First Sentier Investors.
Außerdem äußerte Wang Bedenken hinsichtlich der mangelnden Branchendiversifizierung und der hohen Konzentration von Rohstoff- und Bergbauwerten im australischen Small-Cap-Bereich.
