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In den letzten Jahrzehnten hat sich die Private-Equity-Branche aufgrund der Verfügbarkeit vielversprechender Vermögenswerte zu vernünftigen Preisen und investitionswilliger Anleger zu einem äußerst lukrativen Geschäftszweig entwickelt. Mit dem Aufkommen der makroökonomischen Probleme und geopolitischen Fragen in den letzten Jahren begann sich dies jedoch zu ändern.
Laut S&P Global sind die Private-Equity- und Risikokapital-Investitionen im asiatisch-pazifischen Raum (ohne Japan) im ersten Quartal 2023 aufgrund eines instabilen makroökonomischen Umfelds eingebrochen. Der Gesamtwert der Transaktionen ging im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 45% auf 8,09 Mrd. USD zurück, während die Zahl der Transaktionen von 62 im Vorjahresquartal auf 43 sank.
Weitere Erhebungen besagen, dass in der ersten Hälfte des Jahres 2023 die in der Region aufgenommenen Mittel 22% der Mittel des Jahres 2022 ausmachten. Gleichzeitig sank das von Fonds mit Schwerpunkt China angestrebte Gesamtkapital zum Ende des zweiten Quartals auf 115,9 Mrd. USD, gegenüber 141,9 Mrd. USD in den drei Monaten zuvor.
Woher kommt der Einbruch bei Private Equity?
Einige der Hauptgründe für diesen Einbruch sind das langsamere Wirtschaftswachstum, das mangelnde Verbrauchervertrauen, die niedrige Produktionsleistung, die hohe Inflation und die anhaltenden geopolitischen Spannungen. Daten von Dealogic zeigen, dass diese Faktoren leicht konservative Investoren von einer Beteiligung im Jahr 2022 abhielten. Das Unternehmen wies auch darauf hin, dass die Zahl der aktiven Investoren um 2% zurückging, der erste Rückgang seit 2015, und dass die Komplementäre mehr Zeit benötigten, um neue Fonds zu schließen. Dealogic stellte jedoch fest, dass die globalen und regionalen Flaggschiff-Fonds mit einer soliden Erfolgsbilanz und lokalen Aktivitäten am wenigsten betroffen waren.
Wirtschaftlich schwache Daten in China sind auch einer der Hauptgründe für die Verlangsamung des Private Equity Sektors in Asien. In Greater China ging die Transaktionsaktivität im Vergleich zum Vorjahr um 53% zurück. Die geopolitischen Spannungen zwischen China und den USA veranlassten die USA, zusätzliche Handelsbeschränkungen für ausgewählte Sektoren zu verhängen und verschärften das Problem.
Laut Choe Tse Wei, Managing Director of Strategic Advisory bei der DBS Group in Singapur, haben die geopolitischen Spannungen zu Verlagerungen von China zu anderen Ländern in Richtung Südostasien und anderen Schwellenländern geführt.
„Der Überschwang der Investoren und der Überfluss an globalem Kapital trugen dazu bei, dass das Transaktionsvolumen im asiatisch-pazifischen Raum im Jahr 2021 einen außergewöhnlichen Höchststand erreichte. Das bereitete die Bühne für einen ebenso starken Rückgang im Jahr 2022, als die wirtschaftlichen Kräfte den Markt erschütterten und das Transaktionsvolumen auf das Niveau von 2020 drückten“, heißt es im „Asia-Pacific Private Equity Report 2023“ von Bain.
Neben der anhaltenden makroökonomischen Eintrübung stellen die strenge Kreditpolitik der Regierungen, der Anstieg der Staatsverschuldung und die Abwertung der Währungen eine Bedrohung für die finanzielle Stabilität dar.
Der schlechte Zustand von Private Equity in Asien spiegelt auch die allgemeinen Auswirkungen der aggressiven geldpolitischen Straffung durch die großen Zentralbanken wider, die die Kreditkosten in die Höhe getrieben und die Sorge vor Zahlungsausfällen und einer weltweiten Rezession verstärkt hat. Die höheren Kreditkosten haben weitere Geschäftsabschlüsse verhindert, und Private-Equity-Investoren halten sich auch von Unternehmen mit unvorhersehbarem Cashflow fern. Die Sanktionen gegen russische Exporte aufgrund des Konflikts mit der Ukraine haben die globalen Lieferketten unterbrochen. Dies hat sich insbesondere auf den Energiesektor ausgewirkt und die Rohstoffpreise in die Höhe getrieben, was zu einer weltweiten Inflation geführt hat.
Japan ist die einzige Ausnahme
Die einzige Ausnahme von der rückläufigen Entwicklung bei Private Equity in Asien ist Japan. Das Land war ein Outperformer und spiegelte die Stärke seines Aktienmarktes wider. Laut dem Investmentdaten-Unternehmen Preqin war das Private-Equity-Geschäft in Japan in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen das beste in der Region. Auch die Schwäche des Yen hat die Attraktivität Japans für globale Investoren erhöht, insbesondere im Immobilienbereich.
Für die nahe Zukunft sieht es jedoch düster aus. Laut Preqin könnte die Beschaffung von privatem Kapital in Asien-Pazifik im Jahr 2023 einen Tiefpunkt des Jahrzehnts erreichen, vor allem weil sich Investoren von China-Fonds abwenden. Dennoch ist für China noch nicht alle Hoffnung verloren. „Wir sehen Chinas Wirtschaft weiterhin als Schlüssel zu einer vollständigen Erholung in der Region, mit seiner breiten Palette an Investitionsmöglichkeiten und tiefen Kapitalmärkten sowie seinem bedeutenden Einfluss als wichtigster Handelspartner für viele APAC-Länder“, so der Preqin-Bericht.
Für andere Regionen wiesen Investmentbanker darauf hin, dass die Dynamik bei Fusionen und Übernahmen in Südostasien beispielsweise nach der Konsolidierung einiger lokaler Sektoren wieder zugenommen hat. „Die Aktivität in Südostasien wird immer noch von der Konsolidierung in Sektoren wie Finanzinstituten und TMT (Technologie, Medien, Telekommunikation) angetrieben“, sagte Rohit Chatterji, Co-Leiter M&A, Asien-Pazifik, bei JPMorgan.
Preqin weist auf einen Silberstreif am Horizont hin und stellt fest, dass trotz der Herausforderungen bei der Mittelbeschaffung im Juni Kapital in Höhe von 417 Mrd. USD zur Verfügung stand, so viel wie nie zuvor.
