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Chinesische Aktien haben einen starken Lauf und sind die Best-Performer derzeit. Aber kann der China-Aktien Ausblick so positiv bleiben?
In der ersten Jahreshälfte 2024 sah sich China mit verschiedenen Hürden konfrontiert. Es gab ein schwieriges globales Umfeld zu navigieren, sowie anhaltende Veränderungen in der Binnenwirtschaft zu bewältigen. Trotz dieser Hürden wuchs Chinas BIP in den ersten sechs Monaten des Jahres um 5,0% gegenüber dem Vorjahr und erreichte damit das auf den “Two Sessions” Anfang des Jahres gesetzte Ziel. Dieses Wachstum wurde weitgehend durch eine starke Exportleistung und durch staatliche Investitionen in Schlüsselsektoren wie dem verarbeitenden Gewerbe und der Infrastruktur gestützt. Allerdings zeigte die Inlandsnachfrage im dritten Quartal Anzeichen von Schwäche, und die anhaltenden Schwierigkeiten des Immobiliensektors belasteten weiterhin das Verbrauchervertrauen.
„China tut sich schwer, in Schwung zu kommen, da Verbraucher und Hauskäufer weiterhin vorsichtig sind“, kommentierte Fidelity International Ende September. „Nur noch drei Monate bis zum Jahresende, und das jährliche BIP-Wachstumsziel von rund 5% scheint in Gefahr.
China hat die Herausforderung erkannt und Ende September ein Konjunkturpaket auf den Weg gebracht. Es umfasste eine Liquiditätshilfe in Höhe von 113 Mrd. USD für die Aktienmärkte des Landes, was zu einer Aktien-Rally führte und sie zu den weltweit besten Performern machte.
Chinesische Aktien stiegen im dritten Quartal um 21,9% und allein in der letzten Woche um 14,7%, so Skagen Funds. Nach Angaben der Bank of America hat die Rallye allein in der letzten Septemberwoche den Marktwert um fast 2 Bio. USD erhöht.
Analysten fragen sich jedoch, ob der China-Aktien Ausblick weiterhin so rosig sein kann.
„Trotz der jüngsten Rally bleiben chinesische Aktien auch im Vergleich zu den langfristigen Durchschnittsmultiplikatoren von Gewinn und Buchwert unterbewertet. Eine Ausweitung der jüngsten Stimulierungsmaßnahmen zur Unterstützung der Haushalte hätte wahrscheinlich große Auswirkungen auf Chinas unausgewogene Wirtschaft und würde eine strukturell positivere Rally auslösen“, meint Alexandra Morris, Investment Director bei der skandinavischen Investmentfondsgesellschaft Skagen.
Pictet Asset Management bleibt in Bezug auf China-Aktien zurückhaltend. „Zum einen sind Chinas Probleme tiefgreifend und bedürfen eher eines strukturellen Wandels als kurzfristiger Lösungen“, heißt es in einem Marktausblick vom Oktober. „Während die inländischen Aktien stark auf die jüngsten geldpolitischen Maßnahmen reagiert haben, hängt die Nachhaltigkeit der Rally von der Umsetzung und der Konsequenz der Behörden ab.”
Ausblick für China-Aktien: „Faszinierendes Wertversprechen“
Nach Ansicht des Franklin Templeton Institute stellt der chinesische Aktienmarkt ein „attraktives Wertversprechen“ dar. „In den fast 15 Jahren seit dem 1. Januar 2010 ist der SSE-Index um 3,5% gefallen, während der S&P 500 Index um 391% gestiegen ist. Das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis des chinesischen Shanghai-Index beträgt das 12,3-fache, verglichen mit dem Multiplikator des S&P 500 von 27,5“, kommentierte Stephen Dover, Chief Market Strategist und Leiter des Franklin Templeton Institute.
Er wies darauf hin, dass niedrige Multiplikatoren allein noch keine hohen Renditen garantieren. „Billig kann billig bleiben. Unserer Ansicht nach ist stattdessen ein Katalysator erforderlich, um die Einstellung der Anleger von der Rechtfertigung niedriger Multiplikatoren auf die Möglichkeit von etwas Besserem zu ändern. Wir glauben, dass Chinas öffentlichkeitswirksames Engagement, seine Wirtschaft zu stärken, genau diese Art von Katalysator ist“, fügte Dover hinzu und meinte, dass die Zeit für Investoren reif sein könnte, ihr Engagement in chinesischen Aktien mit Investmentfonds oder ETFs zu erhöhen.
Das Chief Investment Office von UBS betont, dass der volle Umfang, das Ausmaß und die Umsetzung der chinesischen Konjunkturmaßnahmen ungewiss bleiben und daher den Ausblick für China-Aktien beeinflussen. „Von der Wachstumsperspektive aus betrachtet, wird eine grundlegende Trendwende wahrscheinlich zusätzliche fiskalische Unterstützung für den Immobilienmarkt erfordern. Frühere Aktienrallyes, wie im Mai 2023, sind verpufft, wenn wichtige Stimulierungsmaßnahmen oder politische Veränderungen nicht das hielten, was sie ursprünglich versprachen.“
UBS empfiehlt Anlegern, die sich in chinesischen Aktien engagieren wollen, sich auf das Wachstum führender Internet- und Konsumwerte zu konzentrieren.
„Die wichtigsten Internet-Plattformen haben in den jüngsten Ergebnisveröffentlichungen starke Margenverbesserungen gezeigt und sollten dies unserer Ansicht nach auch weiterhin tun“, heißt es in einer Einschätzung von Ende September. „Sollte sich der Konsum angesichts der Konjunkturmaßnahmen erholen, dürfte dies auch zu einer Umsatzsteigerung bei führenden Unternehmen des Internetsektors führen,” so UBS.
