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Der japanische Aktienmarkt befindet sich seit Anfang August auf einer Achterbahnfahrt. Zwar erholte sich der Markt weitgehend von dem größten Einbruch des Nikkei 225 an einem Tag seit 1987, doch kam es am 4. September zu einem weiteren Einbruch. Die jüngste Volatilität wurde größtenteils durch externe Faktoren wie einen Ausverkauf des Technologiesektors in den USA, schwächere Wirtschaftsdaten und einen stärkeren Yen ausgelöst.
Angesichts der Befürchtungen einer möglichen Rezession in den USA bleibt der Druck auf das exportlastige Japan hoch. Investoren sind vorsichtig und fragen sich, ob es sich bei diesem Abschwung um eine vorübergehende Korrektur oder um den Beginn einer länger anhaltenden Baissephase handelt.
„Die Unsicherheiten in Bezug auf die US-Präsidentschaftswahlen, die Wirtschaftslage in den Vereinigten Staaten und die Geldpolitik in Japan und den USA bleiben bestehen, und der Markt dürfte vorerst sehr volatil bleiben“, schrieb Tetsushi Wakayama, Portfolio Manager für japanische Aktien bei Tokio Marine Asset Management, in einem aktuellen Marktbericht.
Laut Wakayama liegt die 12-Monats-Prognose des TOPIX für den Gewinn pro Aktie bei einem KGV von 14, was dem historischen Durchschnitt entspricht, während das PB-Verhältnis bei 1,33 liegt, was darauf hindeutet, dass der Markt weder überhitzt noch deutlich unterbewertet ist. Die anstehenden US-Wirtschaftsdaten, die Entscheidungen der Zentralbanken in Japan, den USA und Europa sowie die politischen Entwicklungen könnten jedoch für weitere Volatilität sorgen. „Wir sollten die Möglichkeit einer zweiten Talsohle in Betracht ziehen“, sagte er.
Kohei Onishi, leitender Anlagestratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, geht davon aus, dass sich die Aktienmärkte zum Jahresende hin erholen werden, sobald die Unsicherheiten im Zusammenhang mit den Ereignissen, einschließlich der Wirtschaftsdaten, im Vorfeld der nächsten Fed-Entscheidung beseitigt sind.
Japans Wirtschaft auf Erholungskurs
Björn Jesch, Global CIO der DWS, stellte fest, dass sich die japanische Wirtschaft wandelt und das Wirtschaftswachstum anzieht. „Die Konsenserwartungen für das Wachstum 2024 wurden zwar im Laufe des Jahres von 0,8% auf 0,05% gesenkt, da sich das verarbeitende Gewerbe weltweit nur langsam erholt, aber für 2025 wird immer noch ein Wachstum von 1,2% in Japan erwartet.“
Allianz Global Investors ist trotz des positiven Ausblicks etwas vorsichtiger und verweist auf die Herausforderungen im Land. „Die politische Situation in Japan befindet sich derzeit in einem unerwarteten Wandel, und es bleibt abzuwarten, ob sich politische Veränderungen auf die Wirtschaftsaussichten auswirken werden“, sagt Koji Nakatsuka, Portfoliomanager bei Allianz Global Investors Japan.
Premierminister Fumio Kishida kündigte Mitte August seinen Rücktritt an, und seine regierende Liberaldemokratische Partei (LDP) wird noch in diesem Monat eine Wahl abhalten, um seinen Nachfolger als Parteivorsitzender und damit auch als Premierminister zu bestimmen, da sie das Parlament kontrolliert.
Nakatsuka sieht auch Herausforderungen, die von China ausgehen, und sagte, dass die Möglichkeit einer Ansteckung durch das Land – „in dem derzeit schwere strukturelle Probleme aufgearbeitet werden – nicht völlig ausgeschlossen werden sollte.“
„Die Ereignisse der letzten Wochen in Japan haben unserer Meinung nach nichts an der grundsätzlichen Investmentstory des Landes geändert. Sie haben es lediglich etwas billiger gemacht“, meint Kei Okamura, Portfoliomanager bei Neuberger Berman. Er sieht Chancen in Japans Small- und Midcap-Universum. „Wir glauben, dass sich die langfristigen Aussichten als noch spannender erweisen werden als die Achterbahnfahrt im August“.
