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Kweichow Moutai ist Chinas „National Spirit“. Das Unternehmen stellt das berühmte Baijiu-Getränk her, das auf Grund seines feurigen Geschmacks auch schon mal als „flüssige Rasierklinge“ oder „Feuerwasser“ bezeichnet wird. Das teils staatliche, teils gelistete Unternehmen Kweichow Moutai konnte seinen Umsatz steigern, obwohl die Nachfrage der Verbraucher in China aufgrund der Covid-19-Beschränkungen zurückging. Im Oktober 2022 wurde der börsennotierte Getränkehersteller zum wertvollsten Unternehmen Chinas und überholte damit den Tech-Giganten Tencent, Alibaba und einige andere.
Moutai Baijiu wird aus fermentierter roter Sorghumhirse hergestellt und ist ein klarer und ziemlich starker Schnaps mit einem Alkoholgehalt von 53%. Das Getränk ist besonders beliebt bei Regierungsveranstaltungen und offiziellen Anlässen in China. Es hat auch den Beinahmen „Getränk der Diplomatie“ erhalten, nachdem es US-Präsidenten Richard Nixon während seiner Chinareise 1972 angeboten wurde.
In den Archiven der US-Regierung wird auch US-Außenminister Henry Kissinger zitiert, der 1974 bei einem Staatsdinner sagte: „Ich glaube, wenn wir genug Moutai trinken, können wir alles lösen“. In jüngerer Zeit bot Präsident Xi Jinping dem ehemaligen US-Präsidenten Barack Obama das Getränk an.
Der Moutai Baijiu gilt heute, im Jahr 2022 als luxuriöses Statussymbol und seine Ursprünge reichen bis in die Qing-Dynastie zurück.
Geschäftsmodell von Kweichow Moutai
Der 1999 gegründete Luxusschnapshersteller Kweichow Moutai ist in den folgenden Segmenten tätig: Beschaffung von Rohstoffen, Produktion und Verkauf. Das begrenzte Angebot an Likör ist auf den einzigartigen Herstellungsprozess in der Stadt Maotai in der Provinz Guizhou zurückzuführen. Das Getränk benötigt ein besonderes Klima und Wasser aus dem Chishui-Fluss für die hohe Konzentration an Mikronährstoffen, die dem Likör seinen einzigartigen, würzigen Geschmack verleihen.
Die Herstellung einer guten Charge Kweichow Moutai dauert fast 4-5 Jahre, da sie mit Destillaten in Tonkrügen gelagert wird. Das Unternehmen hat früher einmal gesagt, dass es versucht hat, das Getränk an einem anderen Ort in China, außerhalb von Maotai, herzustellen, aber es hat nicht die Qualität und den Geschmack des Originals erreicht. Es ist allerdings nicht bekannt, ob dies wahr ist oder nur ein Marketingtrick, um den Wert des Moutai Baijiu in die Höhe zu treiben.
Die Käufer von Kweichow Moutai Feitan (oder Flying Fairy) schwören auf sein starkes Aroma und seinen Geschmack, und das Getränk wird mit der Lagerzeit besser. Manche kaufen sogar Flaschen des Moutai Baijiu als Investition. Das Getränk gehört zu den teuersten Spirituosen und kostet in der Regel über 100 US-Dollar. Im Jahr 2011 wurde eine seltene Flasche Kweichow Moutai für 1,55 Mio. USD verkauft. Das britische Auktionshaus Christies listet mehrere Versionen von Chinas Nationalgetränk für Sammler auf.
Kweichow Moutai ist teils in Staatsbesitz und teils an der Shanghaier Börse notiert. Die Marke Moutai gibt es schon seit mehreren Jahren und sie ist die erste Wahl der Elite. Kweichow Moutai verfügt über einen starken Markenwert und hat den größten Marktanteil auf dem inländischen Baijiu-Markt. Das Unternehmen hat weniger als 50 verschiedene Produkte im Angebot, die in einer Preisspanne von 100 bis 20.000 USD und in unterschiedlichen Mengen und Flaschengrößen angeboten werden, so dass die Verbraucher sie sich zu unterschiedlichen Preisen leisten können.
Baijiu ist das kulturelle Erbe Chinas, und die Befürwortung des Moutai durch Mao Zedong, der ihn bei Staatsanlässen servierte, hat einen großen Teil der Arbeit für Kweichow Moutai erledigt. Die Herstellungstechnik des Getränks ist ein Geschäftsgeheimnis, das von der chinesischen Regierung selbst gut geschützt wird. Fast 97% der Einnahmen von Kweichow Moutai kommen allein aus China, und das Unternehmen muss erst noch auf ausländische Märkte vordringen. Dabei ist das chinesische Unternehmen bereits größer als das britische Unternehmen Diageo, dem u.a. Marken wie Johnnie Walker und Guinness gehören.
„Mit dem wachsenden Patriotismus, der sich aus dem Stolz darüber ergibt, wie China Covid-19 bisher in Schach gehalten hat, und der Wut auf die USA wegen Trumps Handelskrieg, kaufen die Chinesen zunehmend einheimische Marken und Produkte aus Patriotismus“, sagte Shaun Rein, Gründer der China Market Research Group, gegenüber der BBC.
In den letzten Jahrzehnten ist die Produktion von Kweichow Moutai deutlich gestiegen. Doch die steigende Nachfrage hat auch Konkurrenten wie Wuliangye Yibin Co Ltd. geholfen, sich auf dem engen Markt zu behaupten.
Für die ersten neun Monate des Jahres 2022 meldete das Unternehmen einen Umsatz von 87,16 Mrd. Yuan (~12,5 Mrd. USD), gegenüber 74,64 Mrd. Yuan im Vorjahreszeitraum. Der Nettogewinn des Unternehmens stieg in diesem Zeitraum von 37,27 Mrd. Yuan auf 44,40 Mrd. Yuan (~ 6,4 Mrd. USD). Die Zuwächse trotz Covid-19 sind auf die Vorliebe zurückzuführen, Baijiu zu Hause zu trinken, im Gegensatz zu anderen alkoholischen Getränken, die in Bars ausgeschenkt werden.
Chinesische Nachrichtenmedien berichteten, dass die meisten chinesischen Spirituosenmarken in den ersten drei Quartalen des Jahres 2022 ein zweistelliges Wachstum verzeichnet haben.
Aktienentwicklung von Kweichow Moutai
Der Aktienkurs von Kweichow Moutai (600519.SS), gelistet an der Shanghaier Börse, ist in den letzten 12 Monaten* um über 17% gefallen. Das Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von über 300 Mrd. USD. Im Vergleich zum Aktienkurs vor Covid-19 hat das Unternehmen jedoch erhebliche Kursgewinne verbucht.
Die Aktie des Unternehmens hat im Vergleich zum Aktienkurs vom 1. Dezember 2019 um fast 30% zugelegt.* Der Shanghai Composite Index hat in dieser Zeit nur 5% zugelegt.
Die Aktie hat ein KGV von 31,65 und ein Forward KGV von 33,00. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis des Unternehmens liegt bei 9,93.
Mit Stand September 2022 verfügte das Unternehmen über ein Gesamtvermögen von 39,63 Mrd. USD und eine große Bargeldreserve. Das Unternehmen hat eine Betriebsmarge von mehr als 65% und ist größtenteils schuldenfrei, während es kontinuierlich positive Cashflows verzeichnet.
Was kommt als Nächstes für Chinas führenden Spirituosenhersteller?
Chinas Fokus auf den Aufbau einer Konsumwirtschaft dürfte Kweichow Moutai Auftrieb geben, und das Interesse der Investoren spiegelt sich in den kürzlich veröffentlichten Daten wider. Insgesamt kauften ausländische Investoren im November über das Stock Connect-Programm chinesische Aktien im Wert von 8,5 Mrd. USD, wobei ein Großteil davon in Aktien des Spirituosenherstellers und des Apple-Zulieferers Luxshare Precision Industry floss.
„Das Unternehmen wird sich weiterhin auf seinen Kernmarkt für Ultra-Premium-Baijiu konzentrieren. Es will aber auch seine Produkte in allen Preisklassen stärken, um die Nachfrage in den unteren Einkommensschichten zu bedienen“, schreibt Alex Smith, Equity Investment Specialist bei Abrdn. „So hat das Unternehmen vor kurzem einen 100-ml-Moutai zum Preis von 399 RMB auf den Markt gebracht und damit eine innovative Möglichkeit geschaffen, potenzielle Kunden zu erreichen. Das Management plant, das Markenportfolio weiter zu optimieren, um einen breiteren Markt zu erreichen, auch in den Städten der unteren Einkommensschichten.“
* Stand 5. Dezember 2022
