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In den letzten Jahren war Chinas Wirtschaft mit Herausforderungen konfrontiert, die zu einer Abweichung von den historisch hohen BIP-Wachstumsraten führten. Nach einem Wirtschaftswachstum von 5,2% im Jahr 2023, dem schwächsten Wachstum seit 1990 (ohne die Pandemiejahre), hat die Regierung für das laufende Jahr ein Ziel von 5% BIP-Wachstum festgelegt.
Laut UBS Asset Management spiegelt dieses bescheidene Regierungsziel den demografischen Wandel, die sinkende Kapitalrendite (ROIC) und die Herausforderungen bei der Entwicklung künstlicher Intelligenz (KI) wider. In diesem Zusammenhang weist der Asset Manager auch darauf hin, dass die chinesischen Aktienmärkte auf den tiefsten Stand seit der Covid-19-Pandemie gefallen sind.
«Aber wir denken, dass der makroökonomische Fokus der Anleger fehl am Platz ist. Der makroökonomische Zyklus ist nur einer von vier wichtigen Zyklen in China, von denen jeder einzelne strukturelle Alpha-Chancen sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite bietet», schreibt Jia Tan, Head of Research, China Equity Long/Short bei UBS O’Connor, einem Anlagebereich von UBS AM.
«Ein Long/Short-Ansatz kann eine differenzierte Renditequelle erschließen und eine beta-orientierte Strategie ergänzen, während er die risikobereinigten Renditen über verschiedene Marktzyklen hinweg verbessert», fügt er hinzu.
Der Head of Research weist auch darauf hin, dass die unterschiedliche Sichtweise von Regierung und Investoren der Hauptgrund für die jüngste Volatilität an den chinesischen Märkten ist. Tan betont, dass seit der Pandemie Risikominderung und soziale Stabilität Vorrang vor wirtschaftlicher Effizienz haben. Daher, so Tan, «sollten wir kurzfristig mit mehr Volatilität rechnen, da die chinesischen Politiker Strukturreformen durchführen, um die Triebkräfte der Wirtschaft zu erweitern und das Ziel des «gemeinsamen Wohlstands» und einer gleichberechtigteren Gesellschaft zu verfolgen.»
Darüber hinaus sieht UBS AM Herausforderungen im Technologiezyklus wie begrenzte Rechenleistung und geopolitische Risiken, die sich auf Chinas technologische Fortschritte auswirken könnten. Der sprunghafte Anstieg der generativen KI-Aktien könnte zu überhöhten Bewertungen führen, was eine sorgfältige Aktienauswahl für Anlagemöglichkeiten erfordert, so der Asset Manager.
In der Analyse hebt Tan Chinas Gesundheitssektor hervor. Dieser würde angesichts steigender Rohstoffkosten an Bedeutung gewinnt, wobei Pharmaunternehmen herausstachen, die sich durch Widerstandsfähigkeit, robuste Bilanzen und Potenzial in der Biotechnologie auszeichneten.
«Wir sind der Meinung, dass eine strategische Aktienauswahl von entscheidender Bedeutung ist und Investoren einen Weg durch die Komplexität der sich entwickelnden chinesischen Wirtschaftslandschaft bietet», so Tan.
