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Nach einem schwierigen Jahresbeginn hat der chinesische Aktienmarkt eine Trendwende vollzogen. Im April gehörten chinesische Aktien zu den Spitzenreitern in der Welt. Der Hang Seng Index stieg in diesem Monat um 7,4%, während der MSCI China Index um 7% zulegte. Mehrere Asset Manager sehen in dieser jüngsten Rallye eine vielversprechende Gelegenheit für Investoren, da eine Reihe von günstigen Faktoren den Wiederaufschwung des Marktes begünstigt.
Brendan Ahern, Chief Investment Officer bei KraneShares, hob die staatliche Unterstützung als Katalysator hervor. «Die chinesische Regierung kauft Aktien vom chinesischen Festland, um den heimischen Aktienmarkt zu stabilisieren und die Aktienmarktindizes zu beeinflussen», so Ahern.
«In Festlandchina gibt es keine Marktschutzschalter, d. h. vorübergehende Maßnahmen, die den Handel stoppen, um automatische Verkäufe an den Börsen einzudämmen. Solche ‹Circuit Breaker› sind in vielen Industrieländern üblich, auch in den USA. Da es in China keinen gibt, werden in Zeiten der Volatilität regierungsnahe Stellen als Käufer der letzten Instanz auftreten. In der Vergangenheit erfolgten die Käufe der Regierung diskret und ohne großes Aufsehen, doch diesmal geht China mit seinen Aktienkäufen viel mehr an die Öffentlichkeit», erklärte er in einem kürzlich veröffentlichten Bericht.
Franklin Templeton sieht positive Entwicklungen im Immobiliensektor als zusätzlichen Katalysator. «Ein chinesischer Immobilienentwickler gab eine Vereinbarung mit seinen Anleihegläubigern zur Umstrukturierung seiner Auslandsschulden bekannt. Darüber hinaus haben die chinesischen Behörden die Beschränkungen für den Erwerb von Wohneigentum gelockert (diese beschränken Käufer auf Käufe in ihrer Heimatprovinz und/oder begrenzen den Erwerb einer zweiten Immobilie) und die Untergrenzen für Hypothekenzinsen gesenkt», heißt es in einem Insight.
Allianz Global Investors (AllianzGI) hebt die Ergebnisse des ersten Quartals als einen ermutigenden Faktor hervor. «Während das Umsatzwachstum im Allgemeinen so gedämpft war wie erwartet, hat sich die strengere Kostenkontrolle in einer verbesserten Rentabilität niedergeschlagen», heißt es im jüngsten China Briefing.
«Neben der verbesserten Ertragslage hat sich auch die Dividendenausschüttung deutlich erhöht. Die Dividendenerhöhungen wurden bis zu einem gewissen Grad durch die jüngste Regulierung vorangetrieben, aber aus fundamentaler Sicht scheint es durchaus Spielraum für Dividendenerhöhungen zu geben», so AllianzGI weiter.
Auch die im April veröffentlichte «9 Key Points»-Reform zur Verbesserung der chinesischen Kapitalmärkte, die sich auf die Kontrolle des Angebots an Börsengängen, die Förderung von Dividenden und die Verbesserung der Corporate Governance konzentriert, wird als positive neue Maßnahme angesehen.
Allerdings gibt es auch kritische Stimmen. Analysten von Morgan Stanley raten Investoren zur Vorsicht und sagen, dass die jüngsten Gewinne bei chinesischen Aktien wahrscheinlich abnehmen werden.
«Wir sehen kurzfristige technische Überkauft-Signale, die weitere Käufe durch globale Quant-Fonds verhindern könnten,» heißt es in einem Insight der US-Investmentbank.
«Der Konsum und der Immobilienmarkt brauchen wahrscheinlich mehr Zeit, um sich zu erholen, was einen anhaltenden Druck auf die Deflation und die Unternehmensgewinne bedeutet», fügten sie hinzu.
Morgan Stanley vertrat die Ansicht, dass die jüngste Aktienrallye in China nur dann anhalten kann, wenn sich die inländischen Fundamentaldaten, insbesondere die Erträge, verbessern.
