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In der ersten Hälfte des Jahres 2023 hat sich an den chinesischen Finanzmärkten eine Menge getan. Wie sind die Aussichten für China im zweiten Halbjahr 2023? Das sagen Investmentexperten in unserem “China Outlook 2023 – Halbjahres Update”.
China Wirtschaft
Die Wiedereröffnung und Erholung Chinas könnte das BIP-Wachstum bis 2023 auf 5,7% fast verdoppeln und die regionale Konjunktur stärken, so Morgan Stanley. “Wir erwarten, dass sich das Wachstum in der zweiten Hälfte dieses Jahres nach einem Schluckauf im zweiten Quartal wieder beschleunigen wird, dank neuer Impulse und neuer Arbeitsplätze im Dienstleistungssektor, die den privaten Konsum ankurbeln”, sagt Robin Xing, Chief China Economist bei Morgan Stanley.
“Die Exporte waren in letzter Zeit ebenfalls ein wichtiger Wachstumsmotor… Es ist jedoch wahrscheinlich, dass sich die Exporte in der zweiten Jahreshälfte 2023 verlangsamen werden, da sich das kühlere globale Wirtschaftsumfeld auswirken wird”, schreibt Kevin Kang, Chefökonom bei KPMG China. Laut Kang kann ein wichtiger Gegenwind für die chinesische Wirtschaft der Immobilienmarkt sein, der sich von der niedrigen Basis des Jahres 2022 verbessert hat.
Jacqueline Liu, Equity Research Analyst bei T. Rowe Price, ist der Ansicht, dass die jüngste Schwäche der chinesischen Makrodaten eher ein vorübergehender Schluckauf ist als ein größerer Trend, der den Erholungspfad des Jahres 2023 entgleisen lassen könnte. “Wir erwarten für den Rest des Jahres und bis ins Jahr 2024 eine allmähliche, aber breiter angelegte wirtschaftliche Erholung, wobei aufgrund der volatilen Basis, der Unsicherheiten in der Außenwirtschaft und der geopolitischen Spannungen einige Schwankungen zu erwarten sind”, schreibt Liu.
“Die Dynamik der chinesischen Wirtschaft hat sich nach dem anfänglichen Aufschwung nach der Zero-Covid-Ära verlangsamt, aber es könnten aggressivere Stimuli folgen, um die Erholung wieder zu beleben”, sagt Jeffrey Kleintop, Chief Global Investment Strategist bei Charles Schwab.
China Aktien
Die geopolitischen Spannungen scheinen das inländische Wirtschaftswachstum Chinas nicht wesentlich beeinflusst zu haben, aber sie haben sich auf den chinesischen Aktienmarkt im Jahr 2023 ausgewirkt, so der Outlook von Charles Schwab für China.
“Die Pause der internationalen Aktienmarktführerschaft im Mai könnte sich in der zweiten Jahreshälfte fortsetzen. Die zweistelligen Renditen der globalen Aktienmärkte in der ersten Jahreshälfte könnten jedoch bereits die Erwartung eines Endes der Pappkarton-Rezession widerspiegeln”, so der Asset Manager.
Laut M&G Investments schneiden mehrere bedeutende chinesische Unternehmen in Bezug auf Margen und Rentabilität gut ab, trotz des schwächer als erwartet ausgefallenen Wirtschaftswachstums.
“… und wir beobachten, dass viele Unternehmen Barmittel in Form von Rückkäufen an die Aktionäre zurückgeben. Während wir geduldig auf Marktverwerfungen warten, halten wir weiterhin an Unternehmen fest, die langfristigen Themen ausgesetzt sind, von denen wir glauben, dass sie auch bei einer globalen Nachfrageverlangsamung weiterhin Kapital anziehen werden: Infrastruktur, Innovation … und das Ökosystem mit geringem Kohlenstoffausstoß”, schreibt Fabiana Fedeli, Chief Investment Officer, Equities and Multi Asset bei M&G Investments.
Eastspring Investments vertritt die Ansicht, dass potenzielle Gewinnsteigerungen und weitere Anlegerzuflüsse dem chinesischen Aktienmarkt zugute kommen sollten.
“Der chinesische A-Aktienmarkt ist auf Jahressicht flach und die Bewertungen sind derzeit nicht teuer. Wir sind weiterhin optimistisch, was die Chancen in Chinas High-End-Produktionsindustrie, einschließlich medizinischer Geräte und Halbleiter, betrifft, die mit dem Ziel der Regierung, technologische Unabhängigkeit zu erreichen, im Einklang stehen”, so Eastspring im Outlook für China.
“Bei den aktuellen Bewertungen von weniger als dem 10-fachen der voraussichtlichen Gewinne scheint die jüngste enttäuschende Marktentwicklung überbewertet, da das Potenzial für eine substanzielle und nachhaltige wirtschaftliche Erholung weiterhin besteht”, meint die Citi Bank.
China Anleihen
Der chinesische Anleihemarkt hat im Jahr 2023 unter erheblichen Abflüssen gelitten, da die Renditeabschläge für 10-jährige chinesische Anleihen gegenüber US-Staatsanleihen mit ähnlicher Laufzeit zunahmen, so die Deutsche Bank. Experten glauben jedoch, dass die Zuflüsse in RMB-Anleihen im Laufe dieses Jahres wieder zunehmen könnten, wenn die Renditen aufgrund von Inflation und Wirtschaftswachstum steigen.
Was chinesische Hochzinsanleihen anbelangt, so sind die China-Aussichten für den Sektor laut Standard Chartered weiterhin gemischt. “Chinesische Immobilienanleihen, die ein Drittel des Segments ausmachen, stehen aufgrund der schleppenden Branchenerholung und des idiosynkratischen Risikos weiterhin unter Druck”, heißt es weiter.
“Hochzinsanleihen (HY) verzeichneten gedämpftere Renditen und werden weiterhin von der schlechten Stimmung im chinesischen Immobiliensektor nach unten gezogen. Die Erholung des chinesischen Immobiliensektors hat noch einen weiten Weg vor sich, sowohl was die physische Nachfrage als auch den Zugang der Bauträger zu ausreichender Finanzierung betrifft. Die Kreditwürdigkeit von Hypothekenbanken verschlechtert sich weiter”, so Eastspring Investments.
Zu den Risiken, die mit Investitionen in China verbunden sind, sagt JP Morgan Wealth Management: “Natürlich sind Investitionen in China mit größeren Risiken verbunden als Investitionen in vielen entwickelten Märkten. Aber wir glauben, dass bestimmte Anleger in der zweiten Jahreshälfte eine höhere Belohnung für das Eingehen dieses Risikos erhalten könnten.”
