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Nachdem China die Schuldenkrise im Immobiliensektor zu spüren bekommen hat, überarbeitet die Volksrepublik seine Richtlinien für die Emission von Anleihen und wird voraussichtlich ein Registrierungs- und Genehmigungsverfahren für Unternehmen einführen, die Offshore-Anleihen mit Laufzeiten von mehr als einem Jahr begeben wollen. Die Ausfälle von Offshore-Anleihen in China erreichten im Juli einen Rekordwert, und fast 85% aller Ausfälle von chinesischen Anleihen im Jahr 2022 betrafen das Ausland.
Eine Bloomberg-Analyse ergab, dass chinesische Unternehmen im Jahr 2022 mit Offshore-Anleihen im Wert von 37,3 Mrd. USD in Verzug geraten sind, wobei Immobilienentwickler einen großen Teil dieser Zahl ausmachten. Steigende Zinssätze in den USA und auf der ganzen Welt haben die Kreditaufnahme verteuert. Darüber hinaus könnte Chinas Versuch, von einer schuldenfinanzierten Expansion wegzukommen, den Plan veranlasst haben, die Genehmigung der Regierung einzuholen.
Genehmigungen für die Emission von Offshore-Anleihen in China
Ein stärkerer Dollar wirkt sich nachteilig auf Offshore-Zahlungen aus, während die Zinssätze für US-Staatsanleihen und die Ausweitung der Kreditspanne ein höheres Risiko für chinesische Schulden darstellen. Peking plant die Einführung einer Struktur, bei der die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) den Unternehmen die Genehmigung zur Emission von Offshore-Anleihen erteilt.
Der stark belastete Finanzsektor und andere Unternehmen müssen sich registrieren lassen, Bericht erstatten und von der NDRC eine Genehmigung für die Emission von Schuldtiteln im Ausland erhalten, wie am 26. August auf der Website der NDRC bekannt gegeben wurde. Der Entwurf liegt derzeit zur Kommentierung, und die Konsultation endet am 26. September.
Allerdings hat Peking die Parameter für die Genehmigung von Offshore-Emissionen nicht näher erläutert. Die NDRC hat bereits erklärt, dass sie “aktiv mit den Unternehmen zusammenarbeiten wird, um die Struktur der Zinssätze und Laufzeiten ihrer Auslandsschulden zu optimieren”.
Die in Hongkong ansässige Anwaltskanzlei King & Wood Mallesons erklärte, dass die neue Politik die Rolle der NDRC bei der Überwachung von Auslandsschulden effektiv von “Erfassung und Registrierung” auf “Überprüfung und Registrierung” umstellt. “Ziel ist es, die Verwaltung mittel- und langfristiger Auslandsschulden von Unternehmen weiter zu verbessern”, schreibt Zhou Hao, Co-CEO von King & Wood Mallesons.
Zuvor mussten chinesische Unternehmen lediglich ihre Pläne zur Emission von Offshore-Anleihen bei der Aufsichtsbehörde registrieren lassen. Die steigende Verschuldung von Unternehmen, insbesondere im Immobiliensektor, hat China erschüttert. In einem OECD-Bericht für 2019 wurde festgestellt, dass fast drei Viertel der Offshore-Unternehmensanleihen in China von staatlichen Unternehmen begeben werden.
Unterdessen müssen chinesische Bauträger in diesem Jahr weitere 31,7 Mrd. USD an fällig werdenden Dollaranleihen aufnehmen, was die Wirtschaft weiter unter Druck setzen könnte.
